Oportunamente, en "Hacia la tormenta perfecta (Parte I)" (BAE Negocios, 10/02/2025) y en "Hacia la tormenta perfecta (Parte II)" (BAE Negocios, 17/02/2025) se concluyó que el conjunto de inconsistencias observables en las medidas del Gobierno hacían imprescindible seguir con suma atención lo que acontecería en las próximas semanas, tanto con las reservas brutas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) como con el desenlace de la negociación que se estaba llevando a cabo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Se percibía, entonces, que el fin de una etapa se acercaba y que se debería recurrir a un "salvavidas de plomo" que proveería el FMI.

Con ese marco, en la columna publicada el 20 de abril, luego de destacar que la prueba de la incapacidad en la gestión libertaria se manifestaba en que tuvo que ir a buscar, al prestamista de última instancia, los dólares que no supo generar bajo su administración (1), se caracterizaron los rasgos centrales del acuerdo de facilidades extendidas (2)

un préstamo total de DEG (3) 15.266 millones, que al tipo de cambio vigente equivalían a USD20.663 millones, con un desembolso inicial de USD12.398 millones el resto de los fondos se entregaría una vez cumplidas las metas del "entendimiento".

De estas últimas, la más destacada para el corriente año es una acumulación de reservas netas que debe concretarse en los trimestres sucesivos hasta finalizar el año. Para su cómputo no se tomarán en cuenta ni el remanente del "swap" (USD13.000 millones) con China ni los montos correspondientes a este último préstamo. Esto implica que las reservas netas deberían prácticamente dejar de ser negativas para finales de junio y alcanzar unos USD4.800 millones positivos en diciembre. Para conseguirlos, el organismo internacional de crédito recurrió a sus clásicas recomendaciones:

 revaluación de las monedas del resto del mundo (frente a la doméstica)  una tasa de interés real positiva relevante en el mercado local.

Ahora bien, uno de los componentes claves para alcanzar los objetivos planteados en el acuerdo es el saldo de la balanza comercial. En ese marco, resulta prudente analizar...

 

¿Cómo andamos por casa?

Como puede observarse en el gráfico, al contrastar el primer trimestre de 2025 ante el mismo período de 2024 se manifiesta una caída, que además es "en picada". Este "descenso descontrolado" se produce desde los USD4.337 millones hasta los USD761 millones, lo que evidencia una disminución de 82,46%.

 

 

Este saldo está determinado por las exportaciones, que para el período analizado presentan una mejora interanual de 5,61% (de USD17.407 millones a USD18.383 millones), y las importaciones, que se incrementaron un 34,8% (de USD13.070 millones a USD17.623 millones). Ante este panorama...

 

¿Qué podemos esperar?

El creciente deterioro del resultado de la balanza comercial correspondiente al corriente año (anticipado por lo ocurrido en el segundo semestre de 2024) es producto centralmente de:

el insólito aumento de precios en moneda estadounidense que experimentaron los bienes y los servicios domésticos una decidida, e incluso irresponsable, apertura comercial indiscriminada.

Al primero de los tópicos, la inflación en dólares, se lo intenta resolver con una devaluación que podría alcanzar, dado lo firmado, el 35%. Con respecto al segundo punto, en cambio, no existen señales de que la actual administración tenga en sus planes desandar el camino iniciado y deberá esperarse, a quien lo suceda, para hacerlo, acompasando la realidad local al Nuevo Orden Internacional (NOI), con su impronta nacionalista.

Sin embargo, tal como fue señalado en el artículo ut supra mencionado, al "entendimiento marco" clásico para estos acuerdos de facilidades extendidas que ofrece el FMI, el Gobierno le adosa su ya proverbial "propensión a la timba". Para ello recrea la "piedra angular" de sus políticas: el carry trade (5).

Claro está, hay una tensión evidente, que ya se visualiza en el set de precios relativos de la economía real, entre lo acordado para resolver los desajustes estructurales de la balanza de pagos y la dinámica prevista por el Gobierno para el compromiso de marras. Entre otras cosos se debe destacar que la tasa de interés, que debería ser la que arbitra entre un pago al contado y uno a plazo, actualmente está sometida a la indeterminación del valor de la divisa cuando se arribe al momento de oblar. Esto disminuirá enormemente el crédito comercial, con las consecuencias que eso trae aparejado, en los distintos eslabones de la cadena productiva.

Ante este desolador panorama es más que conveniente cambiar de rumbo antes que la realidad se imponga con secuelas de mayor sufrimiento en los ingentes sectores de la comunidad nacional.

Para eso, la dirigencia política, empresarial, sindical, social y religiosa debe hacerse cargo, en mancomunión, de sentar las bases que plasmen un Modelo de Desarrollo Económico Permanente y Sustentable (Modepys), con orientación a la producción, que inserte a nuestro país en el lugar que le corresponde en ese "mundo poliédrico" que propugnaba el papa Francisco.

Sirvan estas líneas, también, para expresar el orgullo que sentimos como compatriotas de este argentino culmen y la certeza de su eterno descanso en la alegría del deber cumplido.

Lic. Guillermo Moreno

Lic. Pablo Challú

Lic. Walter Romero

Agradecemos la colaboración de Roberto Nuesch

1-  Todos los dólares conseguidos de aparente "libre disponibilidad" son la medida de su fracaso como Gobierno, ya que exceden lo que correspondía a la amortización del capital de los créditos solicitados por las anteriores Administraciones.

2- El Acuerdo de Facilidades Extendidas (AFE) fue creado (según la propia Entidad Financiera) para ayudar a los países que experimenten graves problemas de Balanza de Pagos.

3- Derechos Especiales de Giro (DEG) es la denominación de la "moneda" que el FMI está facultado a emitir.

4- Reservas Netas: Surgen de detraer a las Reservas Brutas los Encajes en dólares de los depósitos existentes en el sistema Bancario, el Swap con China, el seguro con SEDESA y los préstamos con Basilea.

5- El "Carry Trade" es una estrategia financiera por la que un inversor vende determinada cantidad de una moneda, adquiere activos expresados en otra distinta, capta la ganancia (en un tiempo definido), y luego recompra la divisa original. La diferencia entre el lucro obtenido, expresado en pecunia doméstica, y su devaluación en ese período, determina el resultado de la operación.