El BCRA se plantó fuerte en el techo de las bandas y vendió este jueves USD379 millones, máximo desde la jornada de abril en la que se salió del cepo, lo que desató nuevos pánicos y generó mayores caídas en los bonos soberanos. Así, el riesgo país dio un salto extraordinario del 24,5% en un solo día y llegó a los 1.453 puntos. Vale recordar que debería ir hacia los 500 puntos para que el Gobierno pueda ilusionarse con hacer rollover de la deuda en moneda dura. En solo dos jornadas el BCRA vendió USD432 M y sin embargo no logró bajar la cotización, que quedó quieta en $1.474,50. La apuesta oficial fue a por todo y apunta a que el mercado internalice que el Central pondrá todo lo que tenga que poner para defender el techo del dólar.

Es decir, la búsqueda del Gobierno apunta a lograr moderar la cotización no gastando todos los dólares que tiene el BCRA, cuya liquidez en moneda dura llega a USD20.000 M si se cuentan los depósitos de los ahorristas y la totalidad de lo que prestó el FMI (aunque las reservas netas que cuentan pasivos a 1 año están en un positivo de unos USD6.000 M, para el Fondo, que no cuenta las divisas que desembolsó y le pertenecen, es decir unos USD14.000 M, están en un negativo más de USD6.000 M), sino dando la señal de que la cotización del dólar no superará el punto en el que está, incentivando a la oferta de divisas para hacer carry trade.

En ese sentido, si el mercado le cree al Gobierno que el dólar no subirá de $1.474,50, el incentivo a vender dólares y hacer tasa en pesos es muy fuerte, ya que con una devaluación esperada del 0% hasta el 26 de octubre, el tipo de interés en el 4,6% mensual efectivo para las Lecaps cortas en el mercado secundario (por cierto, una tasa real del 2,6% mensual) ofrece un gran negocio. En cambio, si el mercado percibe que el BCRA no logrará aguantar hasta las elecciones con ventas tan profundas en la diaria, el Central perderá reservas fundamentales para encarar los pagos de deuda del futuro de corto plazo. Esa perspectiva es la que generó derrumbes en los bonos del 8% promedio ponderador en la jornada del jueves, según PPI.

Lo explicó el economista Juan Manuel Telechea, quien señaló que las ventas por USD53 M del miércoles fueron en respuesta a un tanteo al techo de las bandas por parte del mercado, que no alcanzó para convencerlo de que el BCRA se iba a plantar, lo que derivó en las ventas por USD379 M del jueves (un total de USD432 M en dos días). Y agregó: “Imposible que lo de hoy se sostenga (a este ritmo serian casi USD10.000 millones de caída hasta las elecciones). Así como ayer fue un tanteo, hoy el mercado confirmó que el BCRA se plantó en el techo de la banda. Quizás eso sirva para que mañana afloje y aparezca oferta privada. Si el BCRA vende a un precio en el techo de la banda y el tipo de cambio no baja significa que el mercado compró ahí. Para que baje debería aparecer oferta privada para hacer carry trade”.

Lejos de vender, el BCRA precisa comprar divisas para garantizar los pagos de deuda, que según Vectorial totalizan USD7.200 M hasta enero, y de esa forma bajar el riesgo país para ilusionarse con empezar a rollear deuda. Desde la consultora 1816 dijeron: “Sin rollover y sin compra de dólares, las reservas netas (hoy positivas en USD6.400 millones) se volverían negativas ya en febrero, de modo que pensamos que post elecciones habrá cambios en la política cambiaria. Los números empeorarán en un monto equivalente a lo que el Gobierno venda de divisas de aquí a la elección. Independientemente de si se trata de compras del BCRA (que implicarían más oferta de Pesos) o parcialmente del Tesoro (con el superávit primario), para nosotros el tipo de cambio de equilibrio sin rollover de la deuda en Dólares estará arriba del techo de la banda actual”.

Caputo: “Vamos a vender hasta el último dólar”

El ministro de Economía, Luis Caputo, participó del programa Las tres anclas, del canal de streaming Carajo, y afirmó que el Gobierno va a vender todos los dólares que tiene para defender el techo de la banda. El mensaje, vale esperar, podrá intranquilizar a los tenedores de bonos, ya que si el BCRA gasta sus USD6.000 millones de reservas netas que incluyen los USD14.000 M que prestó el FMI, o peor aún los USD20.000 M de reservas líquidas que incluyen los depósitos de ahorristas, se quedará sin dinero para pagar los vencimientos del próximo año. Por eso Caputo afirmó que hay una gestión todavía no concretada que buscará garantizar esos pagos.

Dijo: "Vamos a vender hasta el último dólar en el techo de la banda. El programa se diseñó así y está hecho para que los dólares, tanto del Central como los que hemos comprado sirvan para defender el techo de la banda. Es un programa sólido, al no haber mas emisión está capitalizado el BCRA y hay suficientes dólares para todos. Es el esquema que se acordó en su momento".

Y agregó: "Entiendo la preocupación de la gente que tiene bonos. Desde hace dos o tres meses estamos trabajando en poder garantizar el pago de por lo menos enero. No lo anunciamos porque no lo tenemos concretado. En las próximas semanas vamos a poder decir que garantizamos que vamos a pagar".

Cepo a banqueros y gerentes

El BCRA publicó, mediante la comunicación A8332, un endurecimiento del cepo cambiario, dirigido específicamente a los directivos y accionistas de entidades financieras: la medida les prohíbe acceder por 90 días al dólar financiero si acceden antes al mercado oficial. Busca evitar un arbitraje, o rulo, que implica comprar dólares "baratos", o subsidiados por el Gobierno a partir de la intervención en el techo de las bandas, para después vender en el dólar financiero a un precio más alto. Vale remarcar, en ese sentido, dado el fin de la flotación, que este jueves se disparó la brecha: el CCL llegó a una del 6% contra el mayorista.