La Secretaría de Finanzas logró una buena licitación durante la jornada del jueves y se hizo de $1,3 billones. De ellos, $540.000 millones servirán para cubrir los vencimientos de deuda de la semana. El endeudamiento extra, por $784.281 millones, se utilizará para comprarle divisas al BCRA y pagar vencimientos de bonos en moneda extranjera, por lo que la operación terminará implicando que esos pesos salgan de circulación. El Gobierno volvió a ofrecer un instrumento a tasa fija, con apenas un tipo de interés de 5,5% mensual, por ahora bien negativo en términos reales, pero con éxito de la mano del cepo cambiario.

Se trata de la Lecap con vencimiento a enero del 2025, fecha que además brindará la particularidad de que no haya pago de intereses durante el 2024. La letra irá capitalizando todos los meses su rendimiento de 5,5% hasta pagar el total más capital en el primer mes del año que viene, de manera tal que no influirá negativamente en la búsqueda del déficit cero para el resultado financiero, ingrediente clave del actual programa del Gobierno.

El 5,5% que ofreció el Tesoro por las Lecap está bien por debajo del 13,2% de inflación de febrero y también en térreno muy negativo para los IPC de los próximos meses. Hasta agosto el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA mostró que las proyecciones no bajan del 7%. Incluso pensando en que hacia fin de año se alcance el 5,5%, lo que los bonistas perderán entre marzo y la llegada a ese punto será difícil de recuperar. El cepo y la baja de tasas generalizada juegan papeles clave en eso: no hay opciones de ahorro más virtuosas.

En ese sentido, el analista financiero Christian Buteler señaló: "Que el Gobierno haya conseguido un 5,5% de tasa no quiere decir que el mercado espere que la inflación vaya por debajo de ese nivel. La colocación de títulos CER ofreció una quita de 17 puntos. Es negativa. Todo está trastocado por el cepo. Eso hace que puedas colocar a tasas negativas en una Argentina volátil y en medio de una crisis monumental". 

Y coincidió el estratega de Renta Fija de AdCap, Javier Casabal: "Si bien esto puede leerse como que el mercado está empezando a confiar en que la inflacion seguirá bajando aun por debajo de 5.5% mensual, vale recordad que los Fondos T+1 tampoco tienen alternativas demasiado superadoras (La curva CER corto rinde muy por debajo de inflación). Por el lado de los Plazos Fijos, que hoy rinden 6% mensual, esta emisión nos habla de cierta expectativa de que el Banco Central continúe bajando las tasas de politica monetaria".