Las consultoras privadas ven un cierre de año caliente y no por la temperatura. La lupa está puesta en dos temas centrales, interconectados entre sí: el Tesoro tiene el desafío de conseguir el mayor roll over posible de la deuda en pesos para financiar el déficit de diciembre y evitar que el Banco Central salga al rescate con emisión monetaria para financiar al Tesoro. Desde la autoridad monetaria afirman que cuentan con un margen legal para emitir aportes transitorios, en función de lo acordado con el FMI, pero hacerlo sería una mala señal en relación a la promesa realizada por Sergio Massa en su primera conferencia de prensa. El dólar soja también pone presión, ya que la enorme transferencia de recursos hacia las grandes cerealeras y grupo de siembra podrían presionar sobre los dólares financieros y ensanchar la brecha cambiaria. Las dudas sembradas por el mercado sobre la deuda en pesos también inciden en la brecha cambiaria.

“En diciembre, el Tesoro deberá afrontar vencimientos de deuda en pesos por $419.166 millones. La última licitación de noviembre fue floja y el mercado se muestra reacio a seguir renovando todo lo que vence. En caso de que las licitaciones no ayuden, la plata tendrá que salir del BCRA”, puede leerse en un reciente informe de la consultora Econvioews.

Según estimaciones oficiales, el límite legal estipulado originalmente con el FMI le permitiría al Gobierno una emisión de aportes transitorios cercanos a los $500.000 millones. Sin embargo, el margen real con el organismo multilateral es nulo. El BCRA no debía asistir al Tesoro para financiar el déficit. La pelota la tiene Economía, que debería no sólo conseguir el 100% de roll over en la próxima licitación de la deuda en pesos sino algo más para financiar diciembre sin sobresaltos.

“La emisión para asistir al fisco terminará el año encima del 3% del PBI, incluyendo adelantos transitorios, recompra de bonos y emisión por dólar soja, casi un 40% de lo que aumentará el total de pasivos del BCRA. El incremento de esta deuda preocupa porque capitaliza intereses a tasas altas en plazos cortos, aumentando potencialmente las presiones en el mercado cambiario”, sostuvo la consultora Equilibra.

La semana pasada, las cotizaciones implícitas de los dólares financieros operaron al alza. Los pesos extras que recibieron los sojeros terminaron dolarizandose por ese canal. Sin embargo, desde el BCRA y la CNV indicaron a este diario que las dudas sembradas por el propio mercado sobre la deuda en pesos contribuyó con la primera corrida cambiaria de la era Massa. El lunes, tanto el contado con liquidación como el MEP operaron a la baja.

Este miércoles tendrá lugar la primera licitación del mes en donde la Secretaría de Finanzas deberá conseguir los $380.000 millones que vencen con acreedores privados. “El Tesoro arrancó diciembre con 90.000 millones de pesos en los depósitos y bajas probabilidaes de conseguir los pesos en el mercado. Parados a hoy pareciera que el Tesoro va a vender los dólares que tiene en los depósitos o tendrá que recurrir al Banco Central”, explicaron desde EcoGo.

Para esta consultora, ya sea por la venta de divisas, adelantos transitorios u otros conceptos, existe una base de 600.000 millones de pesos adicionales a los vencimientos que va a necesitar de asistencia. En principio, Massa se comprometió a que no habrá más asistencia vía aportes transitorios, más allá de que exista un margen legal para hacerlo. Por estas horas, las principales negociaciones de Economía pasan por encontrar las manos amigas que le permitan conseguir un roll over existoso para la deuda en pesos.