El Ministerio de Economía oficializó para este miércoles el llamado para el canje de siete Letras del Tesoro con vencimiento entre junio y septiembre, por un total de $9,3 billones: ofrecerá a cambio una totalidad de instrumentos indexados, ya sea a la inflación, como al dólar o incluso en la variante dual. Los nuevos vencimientos apuntan en su gran mayoría al 2024, aunque alguno llega al 2025. Durante la semana pasada, el secretario de Finanzas, Eduardo Setti, había avanzado en la negociación con bancos y FCI para repasar las expectativas del mercado, aunque entre analistas económicos destacan que el verdadero apuntado por el canje es el BCRA, que tiene en su posesión la mayoría de los papeles que vencen. 

Ahí la clave es que el BCRA no puede participar de las licitaciones que organiza dos veces por mes la Secretaría de Finanzas a la búsqueda de pesos para financiar sus propios vencimientos y también para pagar algo de su gastos primarios. Lo que vino haciendo el Central en los últimos meses fue comprar Letras del Tesoro en el mercado secundario, generando una emisión monetaria de $2,3 billones por esa vía. En ese sentido, para varios analistas se trata de una asistencia indirecta, que busca evitar el filtro de la meta monetaria del FMI, que sólo pone la lupa en los Adelantos transitorios.

De esa forma, el Tesoro lanza cada tres meses un canje, tal como hizo en enero y marzo, y consigue el ingreso total del BCRA. Desde Porfolio Personal Inversiones, de hecho, estimaron que el sector privado posee en este caso alrededor del 40% de los papeles que vencen y se buscará canjear. La búsqueda oficial es achicar los fuertes vencimientos del tercer trimestre, que totalizan $9,3 billones, según una estimación de Romano Group. De esa forma intentará llevar algo más de calma al mercado, ya que todo vencimiento abultado es una amenaza de salida al dólar financiero.

 

Son siete las Letras cuyo vencimiento el Gobierno buscará esquivar en el próximo cuatrimestre. Una de ellas tenía fecha para el 16 de junio, se trata de una Lecer cuyo total un informe reciente de la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC) ubicaba por arriba de los $500.000 millones. A cambio, el Tesoro ofrecerá este miércoles un Boncer con fecha a diciembre del 2024. Mantiene, de esa forma, la indexación al nivel de inflación que se observe en ese período.

En cuanto al mes que viene, los instrumentos que ingresarán al canje son un Bono Dual con fecha al 31 de junio, una Lecer al 18 de junio, un dollar linked al 31 de junio y, novedad, una Lede, es decir uno no indexado, al 31 de junio. En todos los casos, el menú de instrumentos ofrecidos incluye exclusivamente Duales, Lecer y Boncer, es decir todos indexados, lo cual implica que seguirá creciendo el stock de deuda ajustada por inflación o devaluación. Las fechas, todas al segundo semestre del 2024.

En agosto, el único instrumento elegible es un Boncer con vencimiento el 13 de ese mismo mes. A cambio, Finanzas ofrecerá un instrumento similar con fecha a diciembre del 2024. Finalmente, en septiembre entró como elegible un Bono Dual con fecha al 29 de ese mes. A cambio, ofrecerán Duales y un Boncer.