El BCRA arrancó la semana con compras por USD67 millones. Desde el 10 de diciembre, la autoridad monetaria acumuló un total de USD10.710 millones que mejoraron las reservas netas a un negativo de USD2.500 millones, en un fenómeno apuntalado por la devaluación. Sin embargo, los analistas vienen poniendo énfasis en el atraso cambiario que mantiene el dólar mayorista de $852,50 frente a una inflación que se movió al 19,7% mensual promedio en el último trimestre y a una pérdida de valor del 'dólar blend' para exportaciones, que se mueve por debajo de los dólar soja, debido a que el CCL se encuentra a niveles mínimos. Este contexto ejerce presión para corregir, evitar la pérdida de competitividad, incentivar al agro durante la cosecha gruesa y así permitir el ingreso de divisas en vistas de la unificación cambiaria.

En lo que va de marzo, ya acumuló USD2.185 millones. Con estas compras, la autoridad monetaria puede superar el resultado de febrero pasado, cuando compró USD2.358 millones. Las reservas internacionales netas negativas pasaron de USD12.000 millones a aproximadamente USD2.500 millones. 

Estos números tuvieron un empujón con la devaluación del 54% en diciembre. Luego, el BCRA estableció una política de crawling peg en un 2% mensual, un deslizamiento que quedó muy por debajo del promedio de 19,7% de inflación del último trimestre (25,5% en diciembre, 20,6% en enero y 13,2% en febrero), a pesar de que la racha de acumulación de reservas no se detiene. Este fenómeno se explica por la recesión en la actividad que demanda menos importaciones y la oferta que entra al CCL por el 'dólar blend' o dólar 80/20%, una tendencia que puede cambiar a medida que los diferentes tipos de cambio quedan atrasados. 

El dólar oficial cerró este lunes en $852,50 y el dólar exportador que mide Matba Rofex quedó en $892,30 con una base de CCL en $1.081 y un dólar blue que llegó a $1.025, con una brecha en niveles mínimos. Para la consultora Sarandí, "la reducción nominal del dólar de este primer trimestre no es genuina y, por lo tanto, los riesgos de sostenibilidad de este esquema son significativos". Eso porque el CCL está influenciado por la liquidación del agro por el mencionado 20%, que genera oferta, y por las regulaciones y cepos en ese mercado y el oficial.

Un informe del banco de inversión Barclays sumó: "El tipo de cambio real se ha apreciado sustancialmente desde el salto y ahora está muy cerca de los promedios de 2016-2019, lo que crea riesgos de otro salto discreto en el tipo de cambio oficial en los próximos meses. En este contexto, las probabilidades descontadas de otro salto discreto parecen demasiado bajas y creen que esto no se refleja en los contratos de futuros de mayo, a medida que los mercados reevalúan la necesidad de un tipo de cambio real más alto".

En esa línea, el director de Analytica, Ricardo Delgado, destacó que "hay un proceso de apreciación cambiaria, en el que la Argentina está cara en dólares" y advirtió que "tarde o temprano los dólares van a volver a su equilibrio, por eso es importante acumular reservas en el BCRA". 

Por su parte, la consultora Geres puntualizó en que "el tipo de cambio exportador real vigente (80/20%), luego de la megadevaluación y la inflación de los últimos meses, alcanzó niveles de enero 2022, por debajo de los programas de incremento exportador (PIE) anteriores", es decir los conocidos como dólar soja I, II, III y IV. En este marco, la rápida apreciación del dólar blend "aumenta la presión de los exportadores para mejorar el tipo de cambio por medio de aumento del CCL, la reducción de retenciones u otra medida". 

Para Sarandí, un dólar no competitivo puede poner en riesgo la liquidación de la cosecha gruesa por parte del campo, situación a la que se suma la medida del gobierno de favorecer la importación de productos de la canasta básica con la eliminación del IVA y Ganancias. "En caso de liberarse los pagos al exterior, volverán a brotar empresas que reemplazan producción por importaciones. Algunos exportadores de granos pueden perder interés por liquidar parte de la cosecha si descreen que el BCRA no va a devaluar", consideró.