Uno de los aspectos más polémicos en cada presentación de un proyecto de ley de Presupuesto es el de la pauta inflacionaria, por lo general subestimada y, en consecuencia, difícilmente reflejada posteriormente en la inflación real.

Los ejemplos de ese desfase entre las proyecciones y la realidad son abundantes, pero para no hurgar demasiado se cuenta a mano con lo que ocurrió con el Presupuesto 2023: el Gobierno de Alberto Fernández había realizado con un supuesto de inflación del 60%, cuando el Índice de Precios al Consumidor de ese año trepó al 211,4%.

Qué dijo Milei de la inflación en el Presupuesto 2025

En ese contexto, el presidente Javier Milei presentó un proyecto de ley de Presupuesto que, en lo que a inflación se refiere, prevé un índice de 104,4% para todo 2024 y un 18,3% para el año próximo.

Los números difieren de los esperados por economistas y bancos de inversión consultados por el Banco Central en el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), que dieron a conocer un promedio de 122,9% para este año y del 38,4% para 2025.

Inflación subestimada

En riguroso off the record, más de un exfuncionario de diferentes administraciones admitieron a BAE Negocios el “pecado venial” de presentar una inflación subestimada en el mensaje que acompaña al proyecto de ley: “si poníamos la inflación que efectivamente esperábamos, todos los agentes económicos habrían operado en consecuencia con remarcaciones masivas y el plan se iba al demonio antes de que comenzara el año”, confió un exsecretario de Hacienda.

Ese riesgo no se corre en economías estabilizadas, en las que al no haber subas generalizadas de precios no hay peligro de desbordes, pero sucede todo lo contrario en casos como el argentino, con índices de tres dígitos anuales por tercer año consecutivo.

 

Metas difíciles de cumplir

En el Gobierno esperan una desaceleración abrupta de la inflación en el corto plazo, ya que con un acumulado del 94,8% en los ocho primeros meses del año en curso, el promedio mensual para el último cuatrimestre no podrá superar el 1,2% si se quiere respetar la meta del 104,4%.

Un desempeño de esa naturaleza no es esperado por ningún consultor y, volviendo al REM, la mayoría prevé para lo que resta del año índices que casi triplican esa marca, con 3,5% para septiembre y octubre, 3,3% en noviembre y 3,6% en diciembre.

Las curiosidades en materia inflacionaria del Presupuesto no terminan ahí, ya que para alcanzar el 18,3% en 2025 sería necesario un promedio mensual de no más del 1,4%.

De la comparación de la inflación oficialmente esperada para los próximos 16 meses surge un dilema que, por el momento, no tiene respuesta: o el gobierno prevé que la inflación volverá a subir en 2025 o existe una inconsistencia en la elaboración del proyecto de ley.

 

Inflación: cuándo será de un dígito anual

Luego de remarcar que el efecto de la emisión monetaria en la inflación tiene un rezago de 18 a 24 meses, Milei planteó en el proyecto que recién el 2027 habrá una tasa anual de un dígito, del 7,4% para ser exactos.

Un porcentaje que es incluso superior a los de la mayoría de los países vecinos en la actualidad, a juzgar por los últimos informes oficiales, con 6,12% de inflación interanual en Colombia, 5,57% en Uruguay, 5,19% en Bolivia, 4,7% en Chile, 4,3% en Paraguay, 4,24% en Brasil, 1,68% en Perú y 1,28% en Ecuador.

De todos modos, debe aclararse que las pautas inflacionarias forman parte de los denominados “supuestos macroeconómicos” en base a los que -supuestamente- se elaboran los proyectos de ley de Presupuesto, pero no forman parte de la ley en sí ni están presentes en su articulado, de lo que se desprende que eventuales errores de cálculo -intencionales o no- no representan un incumplimiento legal.