La economía atraviesa un período de incertidumbre y uno de los temas más críticos es la relación entre la inflación y el cepo cambiario.

Haroldo Montagu, viceministro de Economía (2019-2021) y economista jefe del Banco Nación (2021-2023), brindó su perspectiva sobre cómo estos dos factores se interrelacionan y qué se puede esperar en el futuro.

Según Montagu, el cepo cambiario, una medida que restringe el acceso a divisas extranjeras, fue fundamental para mantener la inflación en torno al 4% mensual. Sin embargo, advirtió que "en el momento en que eso se libere, la inflación va a crecer". "La apreciación cambiaria permite la acumulación de dólares también y que la tasa de interés de referencia de la economía haya bajado del 100% que recibió el Gobierno al 40%", afirmó a La Nación.

El especialista sostiene que esta estabilidad es temporal y podría no ser sostenible en el largo plazo."Sin dólares, el crawling de 2% no sé cuánto más es sostenible, sobre todo porque ya se está llegando al nivel de tipo de cambio real al cual el Gobierno recibió la economía. Primero tuvieron el salto devaluatorio de diciembre; el tipo de cambio real empezó a apreciarse, y hoy ya casi están ahí. El changüí cambiario se está acabando", analizó.

Montagu señala que, aunque el cepo logró contener parcialmente la inflación, también generó distorsiones en la economía, como la ampliación de la brecha cambiaria y el aumento del dólar paralelo.

En este contexto, es probable que la inflación siga siendo alta mientras el cepo se mantenga, aunque su eliminación o flexibilización podría desencadenar una aceleración inflacionaria debido a la corrección de precios reprimidos: "Si hay problemas para conseguir dólares, no veo cómo se puede salir del cepo sin una devaluación, lo cual sería trágico. Sacar el cepo ahora implica una devaluación, y eso significa volver varios casilleros hacia atrás, aún en los términos del Gobierno, porque deprimiría aún más los ingresos, porque habría un fogonazo inflacionario".

Montagu destaca que cualquier cambio en la política cambiaria debe ser cuidadosamente planificado para evitar un shock inflacionario, aunque el control del cepo no puede ser una solución indefinida.

"Puede ser tomado como una buena señal para los mercados, pero no necesariamente eso garantiza que el influjo de dólares, que es uno de los motivos por los que uno quisiera abrir el cepo, sea mayor que el egreso. Esta economía, que está muy acostumbrada a enviar dólares fuera del sistema, con escasez de divisas puede ser un problema", completó.