Sin euforias en los mercados por la colocación de deuda en moneda dura a una tasa un tanto más elevada que lo esperado y por un monto menor al proyectado, el riesgo país saltó un 1% durante el día después de la primera licitación en dólares del Tesoro en casi ocho años. Aunque la expectativa oficial apuntaba a dar una señal al mercado de que hay acompañamiento, para voltear al riesgo país hasta los 300 puntos y poder emitir deuda a nivel internacional, la primera reacción no fue del todo positiva. Continúa la exigencia de que haya acumulación de reservas.

Así, el riesgo país anotó un alza del 1% durante la rueda del jueves y cerró en 634 puntos. La jornada fue en general negativa en los mercados, sin movimientos para el dólar mayorista, pero con caídas en los bonos y en un Merval que arrancó diciembre a la baja, moderando todo lo ganado en el noviembre poselectoral.

Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) señalaron: “Mal día para los Globales. Los soberanos en dólares retrocedieron hasta 0,6%, con la parte media y larga de la curva concentrando las mayores bajas”. Y desde el Grupo SBS sumaron: “El día después de la vuelta a los mercados de deuda HD con la emisión del Bonar29, los bonos en dólares estuvieron pesados y cerraron con caídas promedio de 30 centavos”.

De ahí se derivó la suba del riesgo país, que permanece firme en torno a los 630 puntos. En la jornada llegó a marcar un pico de 641 puntos, lo que estaba significando un incremento del 2% en el día, aunque comprimió sobre el cierre. Significa, en cualquier caso, que no hubo un boom para la deuda en moneda dura luego de la colocación oficial del miércoles, la primera en ocho años, aunque todavía para el acotado universo del mercado local.

El Ministro de Economía, Luis Caputo, había advertido desde el anuncio de la nueva salida al mercado que la búsqueda era por una parte de los USD1.200 M que vencen el 9 de enero en materia de AL29 y AL30 y que esperaba una tasa por debajo del 9%. Eso último falló por un poco, ya que terminó colocando al 9,25%, una tasa por cierto relativamente alta, aunque dentro del dígito único en el que desde hace se esperaba que el Gobierno volviera a colocar deuda. La lectura, en palabras del analista de Research del IEB, Nicolás Cappella, fue “de sabor agridulce”.

Caputo había afirmado en la previa que, dada la salida parcial del cepo, el triunfo electoral holgado y los acuerdos con el FMI y EE.UU., hubiera esperado una baja del riesgo país a los 300 puntos, lo que por ahora se mantiene lejos de la realidad. Proyecto, sin embargo, que ocurrirá en los próximos meses. Caso contrario, recurrirá al repo por hasta USD7.000 M ofrecido por bancos internacionales.

La clave para el mercado sigue siendo la compra de dólares del Gobierno, no solo para pagar deuda sino también para acumular reservas. Entre miércoles y jueves, trascendidos indicaron que hubo compras por USD270 M. El plan pautado por el BCRA para remonetizar la economía vía compra de dólares recién arrancaría en 2026. En ese sentido, la continuidad del techo de las bandas, que avanza al 1% mensual, bien por debajo de una inflación al 2,5%, tal como remarcó el Grupo SBS, pone el alerta sobre la posibilidad de que el escenario obligue a (o genere expectativas de la necesidad de) un cambio en el régimen cambiario. Sostuvo SBS: “Remonetizar contra acumulación de reservas del BCRA sería, a nuestro entender, virtuoso en materia de reducción del Riesgo País”.