El Tesoro colocó $10,71 billones en la primera licitación de mayo y logró cubrir los vencimientos de $9,7 billones previstos para este viernes. El resultado tuvo una lectura favorable, aunque con matices, entre analistas del mercado: el equipo de Research de PUENTE calculó que la operación permitió alcanzar un rollover del 110%, pero advirtió que la renovación queda por debajo del 100% si se incorporan los pagos del lunes pasado, cancelados con depósitos en el Banco Central.

La operación fue seguida de cerca por el mercado porque el Ministerio de Economía buscaba renovar vencimientos por $11,2 billones y, al mismo tiempo, captar dólares para reforzar la caja del Tesoro de cara a los pagos de deuda de mitad de año, sin sumar presión directa sobre las reservas del Banco Central.

El tramo corto volvió a concentrar la demanda

Más del 40% de lo adjudicado quedó en el instrumento más corto del menú: la Lecap con vencimiento en septiembre. Ese fue, además, el título en el que el Tesoro decidió convalidar el mayor premio respecto de los precios del mercado secundario.

En el resto de los instrumentos, el premio fue sensiblemente menor. Los precios de corte se ubicaron cerca de los valores operados durante la rueda, una señal de que Economía buscó sostener la renovación sin pagar un sobrecosto generalizado en toda la curva.

El menú en pesos incluyó la reapertura de la Lecap de septiembre, bonos CER con vencimiento en 2027, instrumentos dólar linked y bonos duales CER/TAMAR. La principal novedad fue un nuevo bono dual con vencimiento el 30 de junio de 2028, junto con la reapertura de la especie dual a junio de 2029.

Más plazo para la deuda en pesos

Para PUENTE, el dato más positivo de la licitación fue que el Tesoro logró extender el perfil de vencimientos: más de la mitad de las ofertas adjudicadas quedó en instrumentos con vencimiento en 2027 o posterior. Ese movimiento le permitió despejar parte de la presión concentrada en los compromisos inmediatos.

En esa línea, el nuevo bono dual a 2028 cortó 300 puntos básicos por debajo de la curva CER. La misma referencia se observó en la especie con vencimiento a 2029. El resultado mostró una demanda dispuesta a tomar plazos más largos, aunque con selectividad entre los distintos instrumentos ofrecidos.

La operación llegó después de un canje previo de letras en manos del Banco Central, con vencimiento a fines de mayo, por un monto estimado en $4,4 billones. A cambio, el organismo recibió una canasta de bonos capitalizables y activos vinculados al dólar, instrumentos que habitualmente utiliza para regular el mercado cambiario.

Bonos en dólares y mirada puesta en julio

El Gobierno también reabrió los bonos en dólares AO27 y AO28. PUENTE destacó que ambos instrumentos resultaron sobredemandados, después de algunas licitaciones en las que el apetito por esos títulos había aparecido más débil.

La oferta tenía topes de hasta USD 150 millones por cada serie, con una segunda vuelta ampliable por USD 100 millones. Economía buscaba captar divisas para afrontar los vencimientos de deuda de mitad de año, que totalizan unos USD 4.500 millones.

Desde Outlier habían marcado que el límite de colocación resultaba llamativo porque el Tesoro aún debía reunir una suma importante para los pagos de julio de Bonares y Globales sin afectar las reservas del Banco Central. Al 7 de mayo, después de los giros al FMI, la cuenta del Tesoro en el BCRA tenía apenas USD 534 millones, lejos de los USD 4.200 millones que vencen en julio entre capital e intereses.

La licitación dejó una señal de alivio parcial. En pesos, Caputo cubrió el vencimiento inmediato y consiguió extender parte del perfil de deuda. En dólares, recuperó demanda por los bonos que necesita para llegar a julio con más aire. La salvedad quedó en el cálculo más amplio del rollover: cuando se incorporan los pagos del lunes, la renovación ya no llega al 100%.