El riesgo país cayó 1,4% durante el jueves y de esa forma se acercó algo más a la barrera de los 400 puntos, hasta cerrar en 415 puntos. Con la tasa del Tesoro de EE.UU. a 10 años en 4,5%, una colocación de deuda a un plazo largo en el mercado internacional exigiría una tipo de interés cercano al 9% anual, todavía algo elevado, por lo que el Gobierno señaló que no piensa hacer una emisión. Sin chance de liberar el cepo, y con los pagos del 9 de julio ya garantizados por los depósitos del Tesoro en el BCRA, la Secretaría de Finanzas prometió que el lunes anunciará el programa financiero 2026-2027 con fuentes alternativas.

La tasa que debería pagar el país para colocar deuda a nivel internacional, en un plazo relativamente largo y en una cantidad significativa, depende del tipo de interés que paga el bono de riesgo cero, que es el del Tesoro de EE.UU. más el spread que suma el riesgo propio de un país emergente, es decir el riesgo país.

El director de la consultora Outlier, Gabriel Caamaño Gómez, detalló cómo la baja del riesgo país justo coincidió con una suba de la otra parte determinante, que es la tasa del bono a 10 años de EE.UU, y sumó que para bajar más el riesgo país, y compensar ese fenómeno, habría que aflojar algo más el cepo: "Si bien el riesgo país bajó, la tasas externas subieron, con lo cual, con el riesgo país en torno a los 420 puntos básicos, la tasa a 10 años sigue estando no tan lejos del 9% y bien arriba del 8%. Es una tasa cara todavía. Para que baje más el riesgo pais, y la tasa sea más baja, tenés que sacar más restricciones cambiarias y no parece que eso vaya a pasar".

Y agregó: "Tomando en cuenta todos estos factores, no parece que por ahora el Gobierno vaya a intentar salir al mercado de deuda soberana. El año que viene es electoral, y además ahora vienen las elecciones en Brasil y EE.UU., que pueden meter algo de ruido. Lo cierto es que con todo eso no parece que ahora sea el mejor momento para salir a emitir deuda. Parece que la ventana de tiempo óptima ya pasó".

Para el director de C&T, Camilo Tiscornia, la salida al mercado será inminente y debería ocurrir para garantizar el programa financiero 2027: "Yo creo que estamos muy cerca. Hay otros países en la región que tienen menos riesgo país. El Gobierno debe estar apuntando a eso. Hay un límite que es que hay que anticiparse al año que viene y adelantar vencimientos. Sería prudente. Pareciera que estamos cerca de algún anuncio. En algún momento van a aprovechar y colocar, pero pareciera que están jugando a que la tasa sea más baja todavía".

El secretario de Finanzas, Federico Furiase, dijo que el Gobierno "no necesita salir al mercado", ya que consiguió fuentes de financiamiento a un costo más bajo que el que ofrecería el mercado internacional dado este riesgo país. Afirmó que los anuncios acerca del cómo serán este lunes: "Esto es importante y en poco tiempo lo vamos a anunciar: tenemos el programa financiero en cuanto a vencimientos del 2026 ya cubierto, están los dólares para el pago de julio y tenemos prefinanciados los vencimientos del 2027, con préstamos con garantías de organismos multilaterales y otras fuentes de financiamiento. Con un costo menor al que implicaría salir hoy al mercado".

El Tesoro efectivamente tiene depósitos por casi USD4.000 M, a una semana del vencimiento de USD4.300 M. Con todo, los bonos treparon entre 0,2% y 0,4% el jueves, por el contexto globa, según PPI, y el riesgo país fue a los 415 puntos.