El Tesoro logró un rollover del 96% en la primera licitación de mayo, lo que implicará que la semana terminará con una emisión monetaria de $500.000 M. En rigor, la Secretaría de Finanzas afirmó que el rollover fue del 110%, porque solo tomó en cuenta los vencimientos del día para el cálculo, dejando de lado los pagos por $1,8 billones del lunes pasado. 

El Gobierno buscó estirar vencimientos y lo logró en buena medida, ya que un 43% de los pesos que captó fueron a instrumentos con fecha a partir del 2028. En la parte en dólares, moderó la expectativa y consiguió los USD300 M que buscaba a tasas idénticas a las de la última licitación.

La salida al mercado del Tesoro fue así relativamente exitosa, ya que la búsqueda era alargar duration de sus instrumentos, en un contexto en el que enfrenta meses con obligaciones abultadas para su deuda en pesos. Mayo, por caso, plantea obligaciones por encima de los $25 billones y junio por encima de los $20 billones, según datos del Grupo SBS. El asesor del Ministerio de Economía Felipe Núñez celebró en ese sentido el resultado de la licitación: "El 43% de la emisión fue a 2028/2029 y a tasas de mercado".

Se destacó en ese sentido el éxito creciente de los nuevos bonos dual, que ajustan por CER o TAMAR, lo que plantea una buena opción para los bancos. Los dos duales ofrecían vencimiento junio de 2028 y junio del 2029, respectivamente, con CER más 4% y 6,19%, también respectivamente. Entre ambos captaron $4,69 billones, efectivamente el 43% de que consiguió el Tesoro este miércoles a través de la licitación.

El otro instrumento estrella fue, como de costumbre, aunque esta vez estuvo disputado, la Lecap de más corto plazo, al 30 de septiembre de este año: captó $4,48 billones. La tasa de interés que ofreció fue del 2,1% mensual, un 28,14% efectivo anual. Y un valor casi idéntico al 28,3% de la última licitación, a fines de abril.

El analista de Estrategia de Bavsa Martin de la Fuente afirmó: "El Tesoro anunció que en la licitación de hoy adjudicó un total de $10,7 billones, habiendo recibido ofertas por un total de $14,4 billones, lo que implica un rollover del 96%. Este nivel de rolleo sostiene un buen nivel de liquidez en el sistema; estimamos que en hoy el BCRA absorbió en la rueda REPO de A3 $4,2 billones".

Y agregó: "Nuevamente un menú con un enfoque claro en priorizar duration (el plazo promedio de emisión creció a 531 días, frente a los 385 de la licitación pasada). Si bien la intención del Tesoro sigue siendo la extensión de duration, esta vez incorporó en el menú títulos a 2027 para flatear la curva CER, que quedó muy empinada producto de la dinámica de las últimas licitaciones, donde el Tesoro únicamente ofrecía títulos a 2028, dando premio relevante en dicho tramo".

Sumando esos títulos CER a 2027, que captaron $960.000 M en total, se obtiene que el 52,8% de lo que consiguió el Tesoro este miércoles tiene vencimiento desde 2027 en adelante.

En la parte en dólares el Tesoro moderó expectativas y esta vez decidió buscar solo USD150 M en el Bonar 2027 y USD150 M en el Bonar 2028 (en la última licitación fue por USD350 M en cada uno y se terminó quedando corto en la segunda ronda). Consiguió todo lo que buscaba.