Por primera vez desde el inicio del programa que busca endeudarse en el mercado interno, que ya lleva tres licitaciones de Bonar 2027 y ahora también una del Bonar 2028, el Tesoro no consiguió todos los dólares que buscaba. La tercera salida al mercado pretendía captar USD500 M, pero en la segunda ronda se quedó corto se llevó solo USD131 M, con idéntico nivel de demanda de los inversores. La apuesta del Gobierno por el mercado interno se da por un nivel de riesgo país que implica tasas todavía prohibitivas para acceder a Wall Street. La semana, de hecho, arrancó con una alza del 3,6% hasta llevarlo a los 638 puntos.

Con la tasa de un bono a 10 años del Tesoro de EE.UU. en el 4,34%, ese riesgo país implicaría, solo como referencia porque el indicador no mide solo el spread de ese tipo de título, un tipo de interés de un papel similar para Argentina del 10,7%, un nivel demasiado elevado. De ahí la decisión del ministro de Economía, Luis Caputo, de buscar los dólares para garantizar los pagos de los vencimientos de julio en bonos soberanos mediante títulos enfocados en el mercado local. Aunque en las primeras licitaciones en las que ofreció Bonar 2027 obtuvo ofertas masivas, eso se moderó en las siguientes. A eso se le sumó un flojo desempeño del Bonar 2028.

Tal como detalló el director del CEPA, Hernán Letcher, en base a los datos que fue publicando el Ministerio de Economía en cada licitación, solo tomando el Bonar 2027, en la primera vuelta de la primera salida al mercado de este novedoso instrumento, el 25 de febrero, hubo acompañamiento de los inversores, con ofertas por USD868 M. En la primera vuelta de la segunda licitación, ya el 12 de marzo, el número ofrecido se redujo a USD436 M. En ambas, el Gobierno logró colocar los USD150 M que buscaba. En la primera ronda de la tercera licitación, el viernes pasado, hubo ofertas por USD466 M.

Lo mismo se observó en las segundas rondas de las tres salidas al mercado: el 26 de febrero totalizó ofertas por USD348 M; el 13 de marzo ya apenas USD215 M. Hasta ahí logró captar los USD100 M de segunda ronda pautados por el programa en sus bases iniciales. En la tercera "segunda ronda", este lunes, las ofertas totalizaron apenas USD97 M y exactamente esa fue la cantidad que captó el Tesoro, por primera vez sin lograr buscar el total de lo buscado. La cuestión se agravó un poco más al mirar el Bonar 2028, vencimiento que ya implica un riesgo extra porque podría ser otro el Gobierno que deba pagarlo, que en la primera ronda había captado los USD150 M buscados, pero en la segunda ronda se quedó apenas en USD34 M.

Letcher dijo: "La estrategia de financiamiento elegida por el gobierno empieza a mostrar sus límites: los dólares encepados que demandan estos títulos, a tasas muy por debajo del resto de la curva, se van agotando".

El Gobierno precisa el acompañamiento del mercado local para suplir a Wall Street, con un riesgo país que no deja de subir, por unos bonos que este lunes cayeron entre 0,2% y 0,7%, llevando el riesgo país a los 638 puntos. Aunque se esperaba una reacción positiva al fallo sobre YPF, que ahorrará pagos y embargos por USD18.000 M, desde entonces subió un 5,1%.