El Tesoro logró un rollover del 124,2% de lo que vencía esta semana en la deuda en pesos. Es decir, absorberá moneda por un total de $2 billones, endureciendo un tanto las condiciones de liquidez, en un contexto en el que la caución estaba en 20% anual y el dólar había hilvanado cuatro días en leve alza. 

Lo logró pese a que bajó 7 puntos la tasa, en comparación con la primera licitación del mes, aunque sigue estando en el 42,4% efectivo anual, lo que implica un supertipo de interés positivo del 18,6% contra una inflación esperada del 20,1% en los próximos 12 meses.

La última licitación de enero fue relativamente exitosa para la Secretaría de Finanzas: con una tasa del 42,4% en la Lecap más corta, al 16 de marzo, ese instrumento captó el 47% de los $10,34 billones que logró juntar el Tesoro. 

Dado que el comunicado oficial afirmó que eso implicaba un rollover del 124,2%, entonces los vencimientos de la semana totalizaban unos $8,3 billones. Y entonces el Tesoro captará el viernes unos $2 billones, que saldrán del mercado para quedar inmovilizados en la cuenta oficial en el BCRA.

Vale destacar en ese sentido que al 23 de enero, último dato disponible, la base monetaria había crecido $1,3 billones, que ahora se más que reabsorberán. Y también que, con depósitos por apenas $2,3 billones, el Tesoro estaba corto de efectivo para, por ejemplo, enfrentar un rollover demasiado bajo en una licitación como la que ocurrió este miércoles, lo cual también le ponía un piso a la tasa de interés que podía ofrecer, ya que renovar demasiado poco implicaría una emisión monetaria del BCRA, que agrandaría no solo la base monetaria sino también la base monetaria amplia.

El analista financiero Christian Buteler dijo: "El Gobierno emitió muchos pesos en la compra de dólares, esto le da margen de acá adelante para que el BCRA, si sigue comprando dólares, siga metiendo liquidez. En febrero, además, baja la demanda de pesos, por lo cual es posible que, más allá de algún reacomodamiento en la tasa mañana, no debería estar presionada. Haber sacado pesos ayuda a tranquilizar el dólar. Hay que tener en cuenta que no tiene espacio para bajar fuertemente, con que se mantenga en estos valores estará bien". Aunque agregó: "La tasa que ofreció el Tesoro, si bien bajó, todavía sigue siendo alta teniendo en cuenta las proyecciones de inflación".

El también analista financiero Nau Bernués afirmó: "En el resultado de la licitación de hoy, con un rollover del 124%, se llevaron $2 billones a la cuenta del Tesoro. Esto va en línea con lo que el gobierno viene comunicando. Dejar pesos en la calle de acuerdo con la demanda de dinero y monitorear que no se traslade a precios. El trilema del que se viene hablando (inflación, crecimiento, acumulación de reservas) se va a observar especialmente en las licitaciones del Tesoro como mecanismo para la absorción de pesos (emitidos anteriormente en la compra de dólares) y el manejo de pasivos al mismo tiempo". Bernués agregó que las Letras de más corto plazo ofrecieron una tasa superior a la del mercado secundario.

El director del CEPA, Hernán Letcher, destacó que el alto rollover muestra el apetito por el carry trade: "Luego de las recomendaciones de diversas consultoras de iniciar posiciones de carry trade y el desarme de posiciones en dólar linked, el apetito de los inversores se ve materializado en un rollover superior al 100% y la concentración en la colocación. El 47% (4,91B) fue en la letra más corta (S16M6 con vencimiento el 16 de marzo) a una tasa del 2,99% mensual".