En lo que va de la semana, el riesgo país se elevó 15 puntos y quedó por arriba de los 550 puntos, llegando hasta los 554 puntos, niveles en los que todavía resulta prohibitivo para el Gobierno pensar en volver a los mercados globales de deuda soberana para rollear vencimientos como el de USD4.300 M que se avecina en julio. Ese gap sumado a la tasa libre de riesgo del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años, hoy en 4,4%, implicaría financiarse con un tipo de interés de alrededor del 10%, niveles a los que el presidente Javier Milei ya se negó.

Desde las consultoras remarcan que la dificultad para bajar el riesgo país, en semanas en las que los bonos locales tuvieron un desempeño negativo superior al del resto de los emergentes, se explica no solo por el contexto global, sino por las características propias de la coyuntura política local. 

Es decir, la fuerte baja de la imagen presidencial en la que coinciden las encuestas de opinión, más el hecho de que el Gobierno haya acudido nuevamente a organismos internacionales para financiar los pagos de vencimientos de julio, son, según estas lecturas, factores que también juegan en contra.

En ese sentido, la consultora 1816 remarcó: "Los bonos argentinos llevan dos semanas de relativa debilidad, con una performance peor que la de los títulos de otros países emergentes. ¿Cómo se explica? Planteamos 2 hipótesis, probablemente complementarias: 1) Como la debilidad arrancó luego del anuncio de las garantías de Banco Mundial y BID, es posible que los inversores se hayan decepcionado con que el país vuelva a recurrir a financiamiento senior. Mostramos que desde marzo 2018 la deuda del Tesoro con organismos subió de la zona de USD30.000 M a la zona de USD100.000 M sin considerar esta nueva operación. 2) Quizás empezó a impactar en los bonos la caída de la imagen de Milei, confirmada esta semana por Poliarquía y UTDT y por AtlasIntel-Bloomberg (que también marca un aumento importante de la imagen de Kicillof y CFK)".

El crecimiento de la exposición a deuda con organismos internacionales, lo que se llama financiamiento senior, implica un incremento en la incertidumbre de los bonistas acerca del orden de prioridad que tendrán lo privados, ya que los organismos internacionales tienen prioridad de cobro. 

A estos fenómenos se le suman la incertidumbre global y la compra de reservas del BCRA, que por ahora no logró llevar las netas a nivel positivo y que arrancó mayo mostrando cierta desaceleración.

Desde la consultora LCG afirmaron: "El riesgo país se erige como un síntoma febril de algo todavía no muy definido. Hemos mencionado varias veces que puede ser reflejo de una diversidad de causas. A medida que transcurren los meses, va ganando como fuente de preocupación la interacción entre la gradual deslegitimidad social, dinámica política y economía".

Y agregaron: "Con la imagen negativa del gobierno subiendo en todas las encuestas de opinión (incluyendo el índice de Confianza en el Gobierno de la UTDT), y barajándose un ballotage con Kicillof como un evento posible en 2027, no puede descartarse ruidos cambiarios y financieros incluso con abundancia de dólares provistos por el agro y el petróleo, abundancia que sólo pondrá a la cuenta corriente de la balanza de pagos apenas en terreno positivo. Esta incertidumbre parece estar pesando más que las garantías conseguidas de organismos internacionales para cerrar el programa financiero en dólares".

Fitch elevó la calificación

La calificadora de riesgo crediticio Fitch elevó a B- la nota para el sistema financiero local, desde el CCC+ en el que estaba hasta ayer. A través de un comunicado, destacó el equilibrio fiscal, el programa de compra de divisas y la agenda de reformas estructurales. Por la negativa, remarcó la posición todavía débil de liquidez externa, que mantiene la vulnerabilidad frente a shocks.

El comunicado señaló: "Fitch Ratings elevó la calificación de Argentina como emisor de largo plazo en moneda extranjera y en moneda local -Issuer Default Rating, IDR- a "B-" desde "CCC+". La perspectiva de la calificación es estable. Una lista completa de las acciones de calificación aparece al final de este comentario de acción de calificación".

Y agregó: "La calificación de Argentina refleja balances fiscal y externo estructuralmente mejorados, avances en las reformas económicas, mejores perspectivas para la acumulación de reservas en moneda extranjera y nuestra expectativa de que el Gobierno asegurará financiamiento adecuado para cubrir las obligaciones de deuda. La calificación está limitada por una posición de liquidez internacional que sigue siendo débil para manejar potenciales shocks de confianza, a los que Argentina ha sido particularmente vulnerable, así como por una alta inflación y un historial de inestabilidad macroeconómica".