El director de Econviews, Miguel Kiguel, propuso revisar "algunas políticas de corto plazo" para reactivar a los sectores de la economía que vienen rezagados, como la industria, el comercio y la construcción.

Durante su exposición en el Simposio de Mercado de Capitales del IAEF, el ex secretario de Finanzas planteó que, sin cambiar el rumbo general del programa económico, "hay espacio para pensar alternativas" que permitan mejorar la dinámica de la actividad.

Si bien remarcó que no pretendía que "haya un cambio de rumbo en lo esencial" y que la economía "está infinitamente mejor de lo que estaba" en 2023, consideró que "hay algo de espacio para cambiar algunas de las políticas de corto plazo".

Como opción para reactivar a sectores como la industria, el comercio y la construcción, que perdieron posiciones relativas frente al agro, la energía, la minería y la intermediación financiera, Kiguel lanzó la posibilidad de utilizar recursos del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS), a efectos de impulsar el crédito a largo plazo.

Economía dual

La postura de Kiguel cobra especial importancia no solo por tratarse de uno de los economistas más respetados en el sector financiero, sino por el ámbito y la oportunidad en la que la hizo pública: minutos antes de la exposición del ministro de Economía, Luis Caputo, ante más de un centenar de financistas, ejecutivos y directivos de las principales compañías de la "city".

"La actividad económica en su conjunto no está andando como uno quisiera. Es una economía dual, el desempleo subió al 7,5%, la confianza del consumidor bajó más del 5%, la producción industrial está estancada", subrayó.

En el marco de la dualidad señalada, Kiguel acotó que "hay una sensación térmica en muchos sectores de que la economía no arranca y en otros sectores anda bárbaro". 

"Claramente vemos una economía que está infinitamente mejor de lo que estaba, que nos puede poner en una senda de crecimiento de largo plazo, pero también veo que la inflación en diciembre de 2025 (2,8%) está más alta que en diciembre de 2024 (2,7%)", manifestó, al tiempo que reiteró la suba en la tasa de desempleo.

Asimismo, al analizar los datos del PBI y del EMAE, indicó que "en 2025 prácticamente no hubo crecimiento mes a mes. Recién subió en diciembre y el año terminó bien, pero fue solo un mes, pero si saco la energía, el agro y los servicios financieros, la economía no creció".

Entender qué está pasando

Kiguel instó a aplicar los cambios pero "sin perder el Norte" que representa "una economía abierta, con equilibrio fiscal, menos regulada".

"Pero encontramos algunas variables que nos llevan a pensar que al programa hay que consolidarlo y pensar algunas cosas de otra manera", admitió, porque "hay algunos números que no han mejorado lo que uno hubiera querido y hay que entender qué está pasando y qué se puede hacer".

Al respecto, expresó su preocupación por el riesgo país, que no baja a la par de otros países como Ecuador o Sri Lanka", a pesar de que la relación deuda/PBI de la Argentina da muestra de que "somos un país solvente".

"Podríamos decir que es por nuestra historia, es cierto, pero Ecuador no es la Madre Teresa", comparó, en alusión a cómo bajó el riesgo en ese país.

Reservas

Para Kiguel, "tenemos que incrementar reservas" y aunque reconoció que ese recorrido ya comenzó, advirtió que "lleva tiempo", además de señalar un hecho que diferencia la situación argentina de la de vecinos como Uruguay o Brasil: "mucha deuda en dólares y poca deuda en pesos".

"Para que este modelo resulte, la Argentina necesita reforzar las reservas de una manera u otra", sentenció.

Inflación

También puso de relieve el "ruido" que genera la dificultad de bajar la inflación y, en contra del discurso oficial, sostuvo que "esto no se puede explicar simplemente con política monetaria".

"Son ruidos que van pasando, como va a suceder ahora con el petróleo o lo que pasó en febrero con las tarifas, independientemente de que haya o no buena política monetaria", precisó.

Kiguel aseguró que "no es un tema para alarmarse", pero que para resolverlo habrá que implementar "una política antiinflacionaria, que está y no está", en referencia a los cambios en las estrategias del Banco Central a lo largo de dos años.

A qué recetas recurrir 

"La tendencia es muy buena, pero estamos en un pozo, en una hondonada, y necesitamos empujar para que la economía empiece a andar", señaló.

En ese sentido, dijo que "en el mundo se usan las políticas de estímulo" y que para eso los economistas cuentan con herramientas de política monetaria y fiscal.

En el primer caso, se puede optar por una baja en las tasas para fomentar el crédito, pero con el riesgo de "chocar contra la inflación o la idea de un tipo de cambio estable".

En cuanto a una política fiscal expansiva, admitió que es un concepto "prohibido" para el gobierno libertario, en el que "gastar más no entra en el vocabulario de nadie".

El FGS

"Algo se hizo con el RIGI, esperemos que funcione; pero hay algo que en la Argentina se podría usar y no se está usando, que es el FGS", planteó.

Ese instrumento, resaltó, "tiene básicamente fondeo a largo plazo" y es "una de las pocas instituciones que puede hacerlo".

"Obviamente es políticamente muy difícil de tocar, pero me parece que ahí, con un poco de creatividad se podría empezar a generar crédito de largo plazo para hipotecas y para infraestructura, que la Argentina necesita mucho", completó.