El 2026 arrancó con un déficit de cuenta corriente devengado, es decir, de la Balanza de pagos, durante el primer trimestre. Eso significó que la economía siguió gastando más dólares de los que generó. El boom exportador y un menor nivel de importaciones, favorecido por el escenario industrial recesivo, ayudaron a achicar el rojo, que fue de USD1.651 M, equivalente al 32% del fuerte déficit registrado en el mismo período del año pasado.

La cuenta financiera compensó parcialmente esos números y, por eso, la deuda externa bruta total, incluyendo al sector privado, llegó a USD321.783 M, un nuevo récord histórico. También aumentó la deuda del Gobierno más el BCRA, que alcanzó los USD209.332 M y marcó otro máximo histórico.

Devengado vs. Caja

El Indec publicó el informe de Balanza de pagos, posición de inversión internacional y deuda externa correspondiente al primer trimestre. La Balanza de pagos muestra las cuentas externas en base devengado, es decir, los asientos contables y no las divisas que efectivamente ingresaron y salieron de la economía.

El BCRA publica mensualmente la información en base caja, que desde junio de 2024 reflejó déficit de cuenta corriente en 19 de los últimos 23 meses. Esa dinámica muestra un desequilibrio estructural del programa, impulsado por la apertura comercial y una estrategia de atraso cambiario orientada a contener la inflación.

Luces y sombras

Los datos del Indec mostraron un mejor desempeño de las exportaciones y una caída de las importaciones, lo que generó un superávit de bienes mucho mayor, de USD6.339 M. Ese resultado, junto con un déficit de servicios apenas menor, de USD4.028 M, ayudó a reducir el saldo negativo de la cuenta corriente. El turismo siguió teniendo un peso importante dentro de ese rojo.

Jugó en contra, en cambio, la remisión de utilidades, que en marzo empezó a reflejar la decisión del Gobierno de habilitar, en abril del año pasado, el pago de dividendos obtenidos desde 2025. Así, por rentas de inversión, que incluyen los pagos de intereses y representan otra de las principales salidas estructurales de divisas, salieron USD4.676 M.

Al rescate de las reservas

Las reservas se mantuvieron a salvo durante el primer trimestre gracias al resultado de la cuenta financiera, que dejó un superávit de USD2.398 M.

Así, mientras la cuenta corriente mostró que la economía siguió gastando más dólares de los que generó, ese desequilibrio se compensó con el Repo del BCRA con seis bancos internacionales por USD3.000 M en enero, al que se sumaron colocaciones de deuda de provincias y empresas.

Esa dinámica no es gratuita. Por eso, el endeudamiento externo total de la economía, incluyendo al sector privado y al público, alcanzó un nuevo récord histórico de USD321.783 M durante el primer trimestre del año. Implicó un aumento de USD2.261 M respecto del trimestre anterior y de USD41.171 M frente al mismo período del año pasado.

Más deuda

Una de las claves fue el endeudamiento del Gobierno nacional con el FMI, que al cierre del primer trimestre era USD15.355 M superior al de un año atrás. La exposición a organismos internacionales en general aumentó USD19.881 M en ese período, en el marco del rescate que impulsó el acuerdo con el Fondo en abril del año pasado.

Por eso resulta relevante observar que la deuda bruta del Gobierno general más el BCRA alcanzó en el último año su máximo histórico y superó niveles que no se registraban desde 2019, durante la anterior vuelta al FMI bajo el gobierno de Cambiemos. El primer trimestre cerró con una deuda conjunta de Gobierno y BCRA de USD209.332 M. El monto superó al del cuarto trimestre del año pasado por efecto del Repo del Central y marcó un nuevo récord.

El dólar sigue alcista

La cotización del dólar mayorista mantuvo la dinámica alcista por una mayor presión de la demanda, impulsada por el ahorro y la remisión de utilidades. El precio llegó así a $1.479, cada vez más cerca de los $1.500, lo que reforzó la necesidad del Gobierno de intervenir en coberturas para intentar contener la cotización del spot.

Lo explicó Portfolio Personal Inversiones (PPI): "El tipo de cambio oficial anotó una nueva suba y ya acumula siete ruedas consecutivas al alza. En detalle, avanzó 0,5% hasta $1.479 y acumula un incremento de 3,6% desde el inicio de la racha. En paralelo, la demanda de cobertura cambiaria volvió a hacerse sentir: el interés abierto en futuros de dólar aumentó otros USD71 millones, tras el salto de USD224,5 millones registrado ayer, lo que reforzó la hipótesis de una mayor presencia oficial en ese mercado".

Desde ABC Mercado de Cambios afirmaron: "La divisa abrió con un gap alcista de $4,50, en $1.475, y nuevamente la jornada mostró una clara dinámica compradora. Ante una demanda que no cede por fin de mes, ya es oficial que varias empresas del sector energético están girando dividendos al exterior, una situación que no le dio respiro al dólar durante toda la rueda. En este escenario, y con una oferta que por momentos se retira pese a seguir abasteciendo al mercado, la cotización continuó escalando posiciones hasta superar el máximo del año y cerrar en $1.479. El volumen operado totalizó USD648 millones, mientras que el billete minorista del BNA finalizó en $1.495. Por su parte, el BCRA compró hoy al mercado USD70 millones".