Nos encontramos promediando este 2023 que prometió desde el comienzo fuertes desafíos para la macro de nuestro país, con elecciones provinciales y nacionales incluidas. Si bien la coyuntura estará cada vez más tomada por el proceso electoral (con el cierre de alianzas previsto para el 14 de junio y de listas para el 24), no está de más frenar y ver en qué lugar se encuentra parada la macro para afrontar los próximos meses.

Hace unos días se dio la gira del ministro de Economía por China y se estima un inminente viaje a Estados Unidos. ¿A qué fue Massa a China? ¿Con qué volvió? ¿Con qué objetivos prevé su viaje a Estados Unidos? La respuesta se resume en dos palabras: yuanes y dólares.

La visita del ministro al gigante asiático tuvo como objetivo principal ampliar el swap. Además, buscó acercamientos para el ingreso de Argentina como miembro del Nuevo Banco de Desarrollo del BRICS, lo que le permitiría al país poder acceder a nuevas fuentes de créditos. Por último, la comitiva mantuvo reuniones con empresas chinas para cerrar inversiones en áreas estratégicas como energía, infraestructura y transporte.

En cuanto a los resultados, a priori, la gira fue fructífera. Se logró renovar el swap equivalente a USD18.000 millones por tres años y se duplicó de USD5.000 millones a USD10.000 millones su disponibilidad para el comercio bilateral. Esto resulta de vital importancia para sostener las importaciones de origen chino, en un contexto en el que la industria encuentra cada vez mayores dificultades para mantener la actividad debido a la falta de dólares, sin los cuales no se pueden importar piezas e insumos necesarios para la producción

Sin embargo, aunque con problemas, la industria aún crece. Según datos difundidos por el Indec, el índice de producción industrial manufacturero reflejó que la industria creció en abril un 1,7% interanual y un 1,2% frente a marzo. La industria automotriz, la electrónica y las ligadas a Vaca Muerta (como la siderurgia) rankean como las impulsoras de la actividad y permiten compensar el estancamiento de otros sectores y la caída de las actividades industriales afectadas por la sequía, como la molienda, los agroquímicos, el biodiésel y la maquinaria agrícola

En cuanto al viaje a Estados Unidos, el panorama es menos claro. Si bien en los últimos días se especuló con una visita del ministro a dicho país, lo cierto es que por el momento no hay precisiones sobre su realización. De suceder, el objetivo será el de conseguir un adelantamiento de los fondos provenientes del programa acordado con el FMI. Se habla de USD10.000 millones correspondientes a los desembolsos del año, cuyo fin sería engrosar reservas y permitir un mayor poder de fuego de la autoridad monetaria.

Igualmente, de concretarse el adelantamiento de fondos, la negociación girará en torno de qué porcentaje se deberá utilizar para cancelar los vencimientos de deuda con el organismo y cuánto se podrá utilizar para intervenir en el mercado.

Ahora bien, ¿por qué son necesarios los fondos que Massa busca en el exterior?

 

Banco Central y reservas   

Como se mencionó, la situación local no es para nada simple. Que el Banco Central se encuentre en una situación de escasas reservas genera grandes problemas: en primer lugar, un menor poder de la autoridad monetaria sobre la administración del tipo de cambio. A solo días de la definición de las candidaturas, esto toma mayor relevancia ya que los contextos electorales en nuestro país son propensos a turbulencias cambiarias. Esto sumado a las presiones que vemos actualmente sobres los dólares financieros y el blue.

Por otro lado, el impacto en los precios, derivado de las expectativas de devaluación, genera pocas perspectivas de mejora para el contexto de alta inflación que atraviesa nuestra economía. La inflación, que ya acumula un 40% en lo que va del año, suma incertidumbre en el corto plazo y, sobre todo, un impacto negativo sobre el poder adquisitivo de los salarios. Entre 2016 y 2022, estos últimos perdieron un 20% de poder de compra, en promedio.

Como si las dificultades fueran pocas, a este contexto hay que agregarle el efecto de la sequía, que conlleva un menor ingreso de dólares en concepto de exportaciones agropecuarias (se estima en torno de los USD20.000 millones), así como también una menor recaudación debido a la caída de ingresos fiscales provenientes de las retenciones. Dos cuestiones que complican el cumplimiento de las metas fiscales y de reservas plasmadas en el acuerdo vigente con el FMI.

Si bien se lograron avances para mantener este delicado equilibrio en el cual se encuentra la macro argentina, será vital ver cómo se desenvuelven algunas variables claves en las próximas semanas. Entre ellas, la dinámica de la inflación, los resultados de las negociaciones con el FMI durante la posible visita de Massa a Estados Unidos y, especialmente, la configuración del escenario electoral que conoceremos en pocos días.