La Comisión Nacional de Valores (CNV) extendió el plazo de vigencia de los contratos de fideicomisos financieros de créditos hipotecarios, que hasta el momento es por 30 años, permitiendo actualizar ese período a los términos y condiciones del activo. El alargamiento en los plazos es central para facilitar el fondeo de los bancos y promover la securitización de las hipotecas, por la cual las entidades venden parte de la cartera de créditos hipotecarios otorgados al mercado de capitales.

De esta manera, la CNV le da a través de la Resolución General 753 los medios para que las securitizaciones y obligaciones negociables expresadas en UVA a largo plazo sean adquiridos por inversores interesados en comprar estos instrumentos - muchas de ellas compañías de seguro- puedan emitir pólizas ajustables por inflación, lo que les genera una obligación en UVA que buscarán corresponder con activos en UVA como las obligaciones negociables o paquetes de hipotecas securitizadas de los bancos.

"El plazo de vigencia de los fideicomisos financieros que cuenten con oferta pública de sus títulos valores que tenga por objeto la titulización de créditos hipotecarios y/o instrumentos asimilables podrá ser aquel que se corresponda con los términos y condiciones del activo subyacente", indica el texto.

Lo cierto es que a pesar que que este paso era clave para darle impulso a los instrumentos, la "juventud" de los créditos hipotecarios UVA - los cuales la mayoría no supera los dos años y medio- dificulta medir el riesgo crediticio de los tomadores de hipotecas. De hecho, los actuarios que analizan estadísticamente la posibilidad de impago y el flujo de fondos de los tomadores de créditos a partir de las obligaciones de pago de la cuota mensual, dudan sobre los escenarios a largo plazo.

Pero no todas las trabas para desarrollar la securitización de los UVA se debe a rigideces jurídicas, ya que fue clave en la caída del otorgamiento de créditos el aumento de las cuotas que se pagan por los créditos UVA, por la fuerte volatilidad del dólar en 2018 - el peso se devaluó frente a la divisa verde casi un 60%- y el aumento de la inflación estimada para este año podría superar el 35% lesionaron con fuerza la oferta de los hipotecarios atados al UVA en los últimos seis meses.

Desde su implementación en marzo de 2016, los créditos UVA hipotecarios, que representaban más del 42% del stock de créditos totales y superaban en 2018 los $50.000 millones, se vuelven cada vez mas inseguros. De esta manera, el valor del incremento del UVA desde el momento en que se tomó el crédito fue de 58%. El temor entre los especialistas es que una inflación que supere los dos dígitos durante un período superior a los cinco años podrían generar consecuencias similares a la de la crisis de las hipotecas subprime de los Estados Unidos de 2008.