A 16 años de su creación y tras un crecimiento exponencial entre 2016 y 2017 que finalmente determinó su defunción, las Lebac dejaron de existir ayer. El Banco Central canceló el último vencimiento de letras internas, por $68.618 millones, y así concretó su desaparición del mercado y del balance de la entidad.

Para mantenerse en línea con la meta de crecimiento de la base monetaria de diciembre y evitar generar mayor presión sobre el dólar, en los últimos dos días el BCRA se encargó de esterilizar el 98% de los pesos que dejó en la calle tras la eliminación de estos instrumentos.

Entre martes y miércoles, el BCRA aspiró con Leliq a 9 días de plazo un total de $67.240 millones. El primero de los días absorbió $19.131 millones, después de 8 ruedas consecutivas de expansión monetaria. Ayer, en tanto, adjudicó $207.401 millones el máximo monto colocado hasta ahora desde que comenzó con las subastas diarias-; vencían $156.296 millones, por lo que el resultado fue una contracción de más de $48.109 millones, que representa el 70,1% del total emitido para poner fin a las Lebac.

Tal como anticipaba el mercado, tras la fuerte expansión de principios de mes y los pesos que quedaron en la calle producto de la cancelación de Lebac, no quedó más margen para bajar las tasas. El martes la tasa promedio de las Leliq se ubicó en 59,44% y ayer subió levemente a 59,45 por ciento.

Rumbo a la meta

De esta forma, el Banco Central continúa en camino al objetivo que se planteó para diciembre de un sobre cumplimiento de la meta original de crecimiento de la base monetaria de, al menos, $16.000 millones. Para alcanzarlo, el promedio acumulado de la base monetaria debería ubicarse a fines de mes en $1.335.000 millones (o incluso por debajo).

Según calcula el economista Federico Furiase, director de Eco Go, después de la expansión monetaria de ayer, el BCRA debe retirar en promedio $600 millones en los días hábiles que restan de diciembre para cumplir con la meta. "Eso le deja poco margen al BCRA para retomar la baja de tasas con un Tesoro que va a tener que desarmar depósitos encajados en Leliqs para financiar el déficit de diciembre y bancos que tienen que reponer niveles de efectivo mínimo", señaló.

"De todas formas, lo de hoy (por ayer) fue una buena señal: sin subir la tasa de Leliq el Central contrajo la base monetaria por el equivalente al 70% del vencimiento de Lebacs, con un dólar estable", destacó Furiase.

Después de la fuerte colocación de ayer, en el mercado estiman que el stock de letras de liquidez, que reemplazaron a las Lebac como instrumento rector de la política monetaria a partir de la asunción de Guido Sandleris en la presidencia del BCRA, se ubica en torno a los $696.000 millones. A principios de mes, el saldo de Leliq había llegado a superar los $810.000 millones.