El 7 de diciembre último el Banco Central le giró al Tesoro 13.000 millones de pesos en concepto de transferencia de utilidades y completó así toda la asistencia financiera que Federico Sturzenegger acordó con Nicolás Dujovne para este año, que sumó 150.000 millones de pesos. La cifra implica una baja tanto en términos reales como nominales respecto a los $160.000 millones que había girado en 2016 y seguirá bajando el próximo año, ya que está pautado que no supere los $140.000 millones.

Por otro lado, la asistencia de este año también implicó una mejora respecto a 2016 en la hoja de balance del organismo monetario, ya que el 60% de los fondos otorgados ($90.000 millones) se canalizaron a través de adelantos transitorios, cuando el año previo apenas el 45% ($50.380 millones) fue por esa vía y más de $109.000 millones como transferencia de utilidades.

La diferencia es que el adelanto transitorio es un préstamo que el BCRA le otorga al Tesoro a un año de plazo (según la nueva Carta Orgánica en "casos excepcionales" el plazo puede llegar a 18 meses), con lo cual se computa del lado del pasivo en el balance y devenga intereses, por mínimos que sean.

Emisión monetaria

Si bien estas transferencias tienen un efecto expansivo sobre la base monetaria, este año el principal factor de emisión de pesos va a terminar siendo la compra de dólares a Hacienda, que al 13 de diciembre suma $261.671 millones y representa el 63% de lo que se expandió en operaciones con el sector público. El año anterior, en cambio, ese concepto concentró casi el 50% de la emisión por operaciones con el Tesoro.

En diciembre, de todos modos, sólo se emitieron $6.904 millones por la compra de divisas al Tesoro y, según fuentes oficiales, en lo que resta de diciembre el Central comprará mucho menos de lo que estaba previsto para este mes.

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Juan Bergelin

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