Por Invecq consultores 

Al compás de la calma cambiaria y ante una política monetaria que continúa mostrando un claro sesgo contractivo, la demanda por los activos en pesos vuelve a recuperarse y los depósitos en plazos fijos del sector privado crecen por primera vez desde el mes de febrero, de forma desestacionalizada .

El saldo promedio mensual de los depósitos a plazo en pesos del sector privado aumentó 2,7% en términos nominales hasta los $ 32.293 millones y 1,9% en términos reales y desestacionalizados.

El movimiento estuvo enteramente explicado por las colocaciones a plazo, de las cuales el 70% del crecimiento fue explicado por las colocaciones de familia, que presentaron un notable incremento a partir de los plazos fijos online, con los cuales los usuarios pueden colocar sus depósitos en diferentes bancos sin necesidad de ser clientes.

La competencia entre entidades provocó que la tasa de interés promedio de los plazos fijos subiera en 3,7 puntos pese a una inflación en descenso, y se redujo notoriamente el spread entre las tasas activas y pasivas

A su vez, el Merval mostró una suba de 26% en pesos en el últimos mes y medio, otra clara muestra de que el atractivo por los pesos no se ve solamente en los activos de renta fija, sino también en los de renta variable, que durante el último año habían reflejado magros rendimientos. 

La pregunta ahora radica en cuánto lugar tendrá este fenómeno. A medida que el tipo de cambio se atrasa frente a la inflación, las expectativas de devaluación crecen y ante el escenario de incertidumbre en las elecciones primarias, será difícil escapar a una tendencia a la dolarización de portafolios.

Para que no suceda el mismo fenómeno que ocurrió en febrero cuando se redujeron apresuradamente las tasas de interés de referencia, se dispuso un piso para la tasa de Leliq de 58%, es decir 4,5 puntos porcentuales menos de la tasa mínima ofrecida el mes previo.

De esta manera, las entidades financieras podrán ofrecer tasas a 30 días  sin el riesgo de que una baja abrupta de las tasas de interés los haga quedar descalzados. A modo comparativo, en febrero, con una inflación que corría al 3,8% mensual, las tasas alcanzaron un mínimo de 43 puntos; la inflación estimada para junio ronda el 2,6%, similar a la de julio, y la tasa se encuentra cercana a 59%, siendo notablemente más atractiva.

En consecuencia, estamos transitando uno de los mayores períodos de tasa de interés real positiva de la actual gestión, que fomenta las colocaciones en pesos. A este factor se le suma que la moneda local no solamente presenta rendimientos superiores a la inflación, sino que el tipo de cambio ha mostrado una caída del 7% desde el comienzo de junio a esta parte.

La recomendación es posicionarse en activos líquidos para aprovechar los rendimientos actuales en pesos y además, que permitan una rápida reversión en el caso de un cambio de posicionamiento del mercado. 

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