El presidente del Banco Central, Guido Sandleris, sigue decidido a mejorar su legado. No sólo "cuida" las reservas, tal como reclamaron Alberto Fernández y la propia Cristina Kirchner tras su triunfo en las elecciones generales, sino que también continúa desactivando la bomba de tiempo de las Leliq.

En los últimos seis días, el stock de letras de liquidez se redujo en casi $109.120 millones y retornó a niveles de fines de enero de este año. Así, después de superar el billón de pesos a principios de marzo y un fuerte repunte en agosto, hoy el volumen a precios constantes se ubica en torno a los $797.400 millones.

De la mano de una aceleración en la rebaja de tasas por parte del BCRA, tras la instauración en septiembre del cepo cambiario y su posterior endurecimiento sobre finales del mes pasado, y la determinación por parte de la autoridad monetaria de que a partir del mes siguiente ya los bancos no iban a poder integrar con Leliq los encajes por depósitos a la vista, en octubre el stock de estos instrumentos había sufrido una importante caída de $288.079 millones.

A pesar de un leve repunte sobre el inicio del mes, impulsado por la estrategia de los bancos para hacer tasa, el desarme continúa firme en noviembre. "Teniendo en cuenta la dinámica de baja de tasas, lo que se hace es colocar el exceso de liquidez en Leliq en el comienzo del mes y cumplir con los encajes más adelante. Una vez que la tasa llega al piso, se deja de renovar y se integran los encajes", explicaron a este diario desde la mesa de dinero de un banco.

Los datos del Central pintan clara la estrategia. Justamente la caída en el stock de Leliq -lo que implica que los bancos dejaron de renovar sus letras- comenzó este mes el viernes 8, cuando la tasa promedio cayó al 63,21%, muy cerca del piso de 63% establecido por el BCRA para noviembre.

Este mes la tasa de las letras de liquidez a 7 días tocó temprano su mínimo; el lunes pasado ya se ubicaba en 63,05% y para el jueves había retrocedido al 63 por ciento.

La contracara del desarme del stock de Leliq en lo que va de noviembre es una expansión monetaria de $22.911 millones, que se agregan a los $350.500 millones del mes anterior y a los $46.000 millones de septiembre.

A esto hay que sumarle la emisión de pesos para comprar dólares, en esta cruzada por recuperar reservas que viene realizando el BCRA a partir del endurecimiento del cepo. Desde el refuerzo de las restricciones cambiarias, el 28 de octubre pasado, la entidad que preside Sandleris lleva adquiridos más de US$1.500 millones en el mercado mayorista, que ayudaron a recomponer sus tenencias internacionales después del intenso drenaje generado principalmente por la intensa salida de depósitos en moneda estadounidense de los bancos después de las PASO.

A este ritmo, el próximo gobierno recibirá el 10 de diciembre un Central con las cuentas más ordenadas pero una economía con más pesos en la calle.

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Eugenia Baliño

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