Mientras el Gobierno y el mercado esperan por la concreción del nuevo acuerdo con el FMI que dispare desembolsos por más de USD10.000 millones, las reservas sufrieron una fuerte caída de USD357 millones en la jornada del lunes. De esa forma, perforaron el piso de los USD28.000 millones por primera vez desde septiembre, momento en el que crecieron gracias al blanqueo y su impacto sobre unos depósitos que ahora volvieron a la baja. Las reservas brutas están en USD27.730 millones. Los préstamos en divisas aminoraron el ritmo de crecimiento, el BCRA viene interviniendo fuerte en dólares financieros y a la salida de divisas por turismo se le sumó una suba del ritmo importador desde Brasil.

El fenómeno explica el apuro del Gobierno por conseguir divisas financieras y los anuncios reptidos de que un acuerdo con el FMI está a la vuelta de la esquina, y también la necesidad de los mercados de que esas noticias se materialicen. El Gobierno este lunes compró dólares en el mercado oficial, aunque esta vez menos, en rigor USD36 millones, pero perdió reservas por USD357 millones. Desde el principio del blanqueo que las brutas no caían tan abajo (exceptuando el 28 de febrero, día anómalo porque es un cierre de mes y los bancos hacen movimientos temporarios del efectivo).

Y es que lo que se compra en el mercado oficial, de por sí obturado por las mayores importaciones en un escenario de atraso cambiario, se va en intervención en las cotizaciones paralelas para mantener a raya la brecha, en salidas de depósitos en moneda extranjera y en pagos de deuda pública y préstamos de privados. De hecho, se estima que a la venta de reservas del viernes pasado, que se vio reflejada en la caída de las brutas del lunes, la motorizó el pago de préstamos del sector privado.

En ese sentido, desde Fundación Capital (FC) destacaron que, con la cuenta corriente externa en rojo, el ingreso de divisas dependiente de la cuenta financiera se dio hasta acá por la suba de los préstamos privados. El carry trade juega un papel protagónico en ello: el BCRA garantiza un ritmo de suba del precio del dólar oficial del 1% mensual y una tasa de interés en pesos del 2,4%. Así, el incentivo para el sector exportador es a primero tomar préstamos en moneda dura, que se liquidan automáticamente lo que genera en un primer momento una suba de las reservas al Central, después meter esos pesos en tasa local y hacer ganancia. Desde FC remarcaron que eso después hace el camino inverso, ya que cuando se cancela ese préstamo se vuelve a reducir el stock de reservas.

Y agregaron que "las divisas que adquiere la autoridad monetaria se le escurren en parte producto de la intervención directa en la brecha (USD2.000 millones en los últimos tres meses aproximadamente)". Además afirmaron que en los últimos cuatro meses los depósitos en moneda dura, y luego del impulso que generó el blanqueo, cayeron USD4.200 millones, lo que, además de impactar en menos reservas, a priori limita la proyección de cuánto podrán crecer los préstamos, con el mencionado correlato en las arcas del BCRA. Para FC hay margen para que crezcan hasta USD2.000 millones.

En los últimos dos viernes, el BCRA hizo muy fuertes ventas de divisas. Aunque se presume que la del último viernes fue por el pago de préstamos de privados, la del viernes anterior, según PPI, fue por "una liquidación del agro que mermó a USD98 millones, desde USD131 millones y USD141 millones en las dos ruedas previas, y en un ritmo de crecimiento de los préstamos en dólares que viene aflojando".