El Ministerio de Economía convocó esta tarde a un canje voluntario de doce series de Letras del Tesoro (Letes) en dólares que habían sido re-reperfiladas y del bono Dual AF20 por tres bonos en pesos ajustados por inflación con vencimientos en 2022, 2023 y 2024. Con esta operación, que se realizará el jueves de 10 a 15, el Gobierno confía en atraer a inversores locales, con los que ya tuvo intercambios positivos al respecto, aunque no espera una adhesión masiva.

Se trata de la primera apuesta oficial por despejar y pesificar el horizonte las Letes en dólares, un instrumento que había sido defaulteado por el Gobierno de Mauricio Macri y que, a poco de asumir, el Ejecutivo actual postergó hasta el 31 de agosto. En este instrumento hay un remanente de vencimientos por USD8.600 millones, del cual más del 55% está en manos de organismos públicos, según confirmaron a BAE Negocios en el Palacio de Hacienda. 

En el caso del AF20, un título en pesos atado al dólar también ya reperfilado, el monto remanente equivale a unos USD250 millones.

Una alta fuente de la Secretaría de Finanzas le explicó a este diario que la intención no es hacer "una mera operación de rolleo intrasector público" sino que apuntan "a inversores locales fundamentalmente". "Hay inversores minoristas que todavía tienen parte de estos títulos, fondos comunes, cajas previsionales, mutuales, empresas y también de institucionales", detalló. Entre Letes y AF20, los privados poseen algo más de USD4.000 millones.

Los acreedores podrán canjear sus tenencias en Letes o AF20 por un menú cerrado de tres bonos en pesos a dos, tres y cuatro años: el 20% de lo suscrito se convertirá en el Boncer 22, otro 20% irá al Boncer 23 y el 60% al Boncer 24, que se ajustan por CER (inflación)y pagan un adicional de 1,2%, 1,4% y 1,5%, respectivamente. "Son instrumentos que están performing y pagan cupones semestrales. Los que ingresen al canje recibirán su primer pago de intereses en septiembre", remarcó la misma fuente.

En Economía destacan que, en el marco de los decretos 141 y 193, la conversión de estos instrumentos puede realizarse a valor técnico, lo que permite mejores términos de canje. En dos de las series de Letes ya se cobraron dos de los pagos previstos en el cronograma del primer reperfilamiento, por lo que tienen un valor técnico de USD600 por cada USD1.000 de valor nominal; otras cinco series cobraron un sólo pago del 15% y se toman a 850 por cada 1.000; y las cinco restantes no llegaron a cobrar nada y se toman 100% del valor nominal.

Además, esto permite canjear con un dólar a $66, en línea con la cotización mayorista aunque lejos de los $112 del contado con liqui. Más allá de eso, en el mercado calcularon importantes ganancias para quienes decidan ingresar y soltar sus instrumentos en moneda extranjera con paridades en torno al 50% y pasar a moneda local con paridades en torno al 75% y una curva cercana a la normalización. Por caso, Buenos Aires Valores estimó que quienes ingresen Letes recibirán una mejora de entre el 11,6% y el 21,4% según la especie y del 10,3% para quienes suscriban con AF20.

"Creemos que va haber acompañamiento porque ya tuvimos muchas consultas sobre si el mecanismo para canjear instrumentos a valor técnico se iba a usar en las Letes y cómo se haría. Hubo una ronda de charlas con distintos actores y eso generó expectativas", contó la fuente. En Finanzas decidieron no avanzar en esta operación en marzo y abril por los complicados vencimientos en pesos, que finalmente fueron refinanciados. Optaron mayo, un mes menos exigente.

"Hay actores del mercado local que tienen un instrumento que hoy no les está rindiendo un interés, que tiene un cronograma de reperfilamiento pendiente y que moverse a una curva con dinamismo les puede ser atractivo. La idea es darles a esos actores la opción. Y aquellos que no la valoren esperarán con su instrumento. También habrá actores que no puedan entrar por cuestiones regulatorias. No estamos esperando un acompañamiento masivo; vamos a estar satisfechos con que al menos una parte de los inversores nos acompañe", concluyó.

La converión se realizará el día previo a que venza la oferta oficial de reestructuración de la deuda en dólares bajo legislación extranjera y en medio de la pulseada entre el Gobierno y los grandes fondos del exterior, lo que podría sumar algo de ruido extra.

Detalles del canje de deuda 2020

Títulos elegibles y sus valores técnicos:

Letras del tesoro en dólares (USD)
  Descripción Código de especie en
BYMA y MAE
ISIN

Valos técnico por
cada VNO
SD1000

1 LETES USD 30-08-2019 U30G9   ARARGE5206U6 600
2 LETES USD 13-09-2019 U13S9 ARARGE5206X0 600
3 LETES USD 27-09-2019 U27S9 ARARGE520700 850
4 LETES USD 11-10-2019 U11O9 ARARGE520767 850
5 LETES USD 25-10-2019 U25O9 ARARGE520775 850
6 LETES USD 15-11-2019 U15N9 ARARGE5207E8 850
7 LETES USD 29-11-2019 U29N9 ARARGE5207F5 850
8 LETES USD 20-12-2019 U20D9 ARARGE5207M1 1.000
9 LETES USD 17-01-2020 U17E0 ARARGE5207P4 1.000
10 LETES USD 31-01-2020 U31E0 ARARGE5207R0 1.000
11 LETES USD 14-02-2020 U14F0 ARARGE5207S8 1.000
12 LETES USD 28-02-2020 U28F0 ARARGE5207V2 1.000
Bonos del tesoro USD
  Descripción Código de Especie
BYMA Y MAE
ISIN Valor Técnico por cada VNO USD1.000
13 BONOS DE LA NACION ARGENTINA
EN MONEDA DUAL
VENCIMIENTO 2020
AF20  ARARGE320622  

Los tenedores que acepten participar, recibirán una canasta compuesta por la reapertura de los instrumentos que se detallan a continuación:

Canasta de bonos
Instrumentos de la Canasta (IC) Código de Especie
BYMA Y MAE
Precio de Colocación
por cada VNO $1.000
Porcentaje
Reapertura del BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS AJUSTADO POR CER 1,2% vto. 18 de marzo de 2022 (BONCER 2022) TX22 $1.044,18 20%
Reapertura del BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS AJUSTADO POR CER 1,4% vto. 25 de marzo de 2023 (BONCER 2023) TX23 $1.040,10 20%
Reapertura del BONO DEL TESORO NACIONAL EN PESOS AJUSTADO POR CER 1,5% vto. 25 de marzo de 2024 (BONCER 2024) TX24 $ 1.040,23 60%

La recepción de ofertas comenzará a las 10:00 horas y finalizará a las 15:00 horas del día jueves 7 de mayo de 2020 (T). La licitación será por adhesión, con un tramo único para cada Título Elegible a convertir. Las ofertas que se presenten deberán indicar el monto de VNO a entregar de cada uno de los Títulos Elegibles.

Para determinar la cantidad de VNO de los IC se utilizarán las siguientes fórmulas:

  1. VNO BONCER 22 N (TX22) = 20% * VNOTE * TCR* VTTE / PIC
  2. VNO BONCER 23 N(TX23) = 20% * VNOTE * TCR* VTTE / PIC
  3. VNO BONCER 24 (TX24) = 60% * VNOTE * TCR* VTTE / PIC

Donde:

  • VNOTE: Valor Nominal Original de los Títulos Elegibles.
  • VTTE: Valor Técnico Títulos Elegibles (detallado en los cuadros).
  • PIC: Precio de colocación de los Instrumentos de la Canasta a entregar en la conversión.
  • TCR: Tipo de Cambio de Referencia, del día hábil anterior a la fecha de licitación publicado por el BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA ARGENTINA mediante la Comunicación “A” 3.500 (6 de mayo de 2020).

A los resultados obtenidos por las fórmulas descriptas, se los redondeará al entero más cercano al múltiplo de la denominación mínima de cada Instrumento de la Canasta.

ANTES DE LAS 16 HS DEL DÍA LUNES 11 DE MAYO (T+2), los participantes que presenten ofertas deberán transferir EN UNA ÚNICA OPERACIÓN el total de los Títulos Elegibles aceptados desde sus cuentas en la Central de Registro y Liquidación de Pasivos Públicos y Fideicomisos Financieros (CRYL) del Argentina'>Banco Central de la República Argentina ( BCRA), a la cuenta de la Secretaría de Finanzas 99990-01 en esa entidad. Si algún participante tuviera los títulos depositados en Caja de Valores S.A., deberá tomar los recaudos necesarios para que, antes del tiempo límite de recepción, el Título Elegible sea transferido primero a su cuenta en CRYL y luego a la cuenta de la Secretaría de Finanzas en CRYL.

En caso de incumplimiento en la entrega de los Títulos Elegibles, la liquidación se realizará el martes 12 de mayo de 2020 mediante el débito del valor efectivo correspondiente al Título Elegible de la cuenta corriente en pesos de la entidad financiera participante en el BCRA.  La participación en la presente oferta implica la aceptación de esta condición.

El martes 12 de mayo de 2020 (T+3), la CRYL acreditará los Instrumentos de la Canasta en las cuentas de cada participante en esa entidad y debitará el valor efectivo en los casos de incumplimiento.

La licitación y colocación de todos los instrumentos se efectuará de acuerdo a los procedimientos aprobados por la Resolución Conjunta de la Secretaría de Finanzas y de la Secretaría de Hacienda Nº 9/2019 ambas del ex Ministerio de Hacienda.

Podrán participar de estas operaciones personas humanas o jurídicas interesadas, debiendo a estos efectos dirigir sus manifestaciones de interés en tiempo y forma a través de los agentes de liquidación y compensación (integrales y propios) y agentes de negociación registrados en la CNV.

El detalle de los instrumentos y datos adicionales de la licitación se encuentra disponible en www.argentina.gob.ar/hacienda.

A continuación, se detallan las condiciones financieras de los Instrumentos de la Canasta a entregar por las ofertas que se acepten:

Instrumento BONOS DEL TESORO NACIONAL EN PESOS AJUSTADO POR CER 1,20% Vto. 18 de marzo de 2022 (reapertura)
Fecha de emisión original 18 de marzo de 2020
Fecha de reapertura 12 de mayo de 2020
Fecha de vencimiento 18 de marzo de 2022
Plazo remanente Apróximadamente 1 año y 10 meses
Moneda de emisión y pagos Pesos
Suscripción Podrán ser suscriptos con los Títulos Elegibles a su valor técnico a la fecha de liquidación, según lo establecido en los artículos 4° del decreto 141/2020 y 8° del decreto N° 193/2020.
Precio de apertura $ 1.044,18 por cada VNO $ 1.000
Ley aplicable Ley de la REPÚBLICA ARGENTINA
Amortización Íntegra al vencimiento. El capital será ajustado conforme lo estipulado en la cláusula “Ajuste de capital”.
Ajuste de capital El saldo de capital de los bonos será ajustado conforme al Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) referido en el artículo 4º del decreto 214/02, informado por el Argentina'>Banco Central de la República Argentina, correspondiente al período transcurrido entre los diez (10) días hábiles anteriores a la fecha de emisión y los diez (10) días hábiles anteriores a la fecha de vencimiento del servicio de interés o amortización de capital correspondiente. La Oficina Nacional de Crédito Público, dependiente de la SUBSECRETARÍA DE FINANCIAMIENTO DE LA SECRETARÍA DE FINANZAS DEL MINISTERIO DE ECONOMÍA, será el Agente de Cálculo. La determinación del monto del ajuste efectuado por el Agente de Cálculo será, salvo error manifiesto, final y válido para todas las partes.
Intereses Devengará intereses sobre saldos ajustados a partir de la fecha de emisión, a la tasa del uno coma dos por ciento (1,2%) nominal anual, los que serán pagaderos por semestre vencido los días 18 de septiembre de 2020, 18 de marzo de 2021, 18 de septiembre de 2021, y 18 marzo de 2022, y serán calculados sobre la base de meses de treinta (30) días y años de trescientos sesenta (360) días (30/360). Si el vencimiento del cupón no fuere un día hábil, la fecha de pago del mismo será el día hábil inmediato posterior a la fecha de vencimiento original, devengándose intereses hasta la fecha de vencimiento original.
Denominación mínima  

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Juan Strasnoy Peyre

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