El mercado festejó la derrota del gobierno en las primarias legislativas del domingo con subas generalizadas de los activos argentinos, confirmando así la preferencia de los inversores por fuerzas políticas menos intervencionistas. De cara a noviembre, la economía post PASO estará marcada por el empuje que pueda darle el oficialismo al consumo mediante acuerdos paritarios, un mayor nivel de déficit y de emisión, y con la falta de dólares como el gran limitante para esos impulsos.

El día después de las elecciones, los ADR avanzaron hasta 17% y el Merval un 5,5%, en tanto el riesgo país descendió 50 puntos a 1.490 unidades. Por el momento, el mercado cambiario no mostró ningún giro en su tendencia y en una rueda con muchas operaciones, el Banco Central logró hacerse con 15 millones, tras las ventas abultadas de las jornadas anteriores.

"Una decisión del Gobierno de impulsar un mayor gasto y financiamiento del Banco Central antes de las elecciones de noviembre podría empeorar los ya severos desequilibrios macroeconómicos del país y complicar las futuras negociaciones con el FMI", evaluó Gabriel Torres, el vicepresidente de la calificadora de riesgo crediticio Moody's.

De hecho, ya los giros del BCRA se habían acelerado en los últimos meses y el miércoles pasado la autoridad monetaria le había girado $80.000 millones al Tesoro.

Sin embargo, por el momento parece primar la disciplina fiscal, dado que el déficit primario fue de sólo 0,7% del PBI en los primeros siete meses del año, "un escenario atípico para un año electoral", advirtió en un informe el Instituto de Trabajo y Economía (ITE), dado que es el más chico para ese lapso a excepción de 2019. Y con un rojo promedio que desde 2015 se ubicó en el -1,9% del producto.

Esto haría pensar a que hay espacio para desplegar un mayor nivel de gasto público. El jueves habrá anuncios en este sentido por parte del presidente. Pero los economistas consideran que el bajo nivel de reservas netas es el principal limitante para encarar nuevas medidas.

"Cualquiera sea el oficialismo, si pierde y tiene dos años más de mandato con una economía frágil no termina siendo una buena noticia, porque obliga a ponerse las pilas, reaccionar, corregir cosas y de acá a noviembre no creo que haya mucho para hacer. Magia no hay", planteó Pablo Goldín, de Macroview. "Lo que sí, si se complica vamos a ver al BCRA de bombero corriendo de atrás, si tiene que vender reservas", añadió.

Nicolás Zeolla, de la Fundación de Investigaciones para el Desarrollo (FIDE), dijo que el resultado es "un llamado de advertencia muy importante", ante lo cual "es el momento de acelerar las políticas de fomento de la demanda y la recomposición del poder de compra del ingreso". En esa línea, festejó la reunión del Consejo del Salario para recomponer los sueldos, para "que le gane a la inflación aún con un piso mayor" en el índice de precios. "El principal limitante a este programa es la falta de divisas. Y de allí la importancia de la regulación cambiaria para cuidar los dólares para la producción", explicó.

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Ignacio Ostera

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