Por la tarde de hoy, el BCRA publicará el informe del Evolución del MULC de septiembre, un mes en el que la crisis cambiaria desplegó toda su complejidad. Por un lado, las medidas del Banco Central que endurecieron el acceso a dólar ahorro pudieron haber generado una baja en la fuga. Pero, por otro, la brecha cambiaria generada por esa decisión impactó de lleno en un adelanto de importaciones que explotó con fuerza, según los números de Aduana publicados durante la semana pasada por el Indec.

Hasta acá, en los meses previos, la dinámica venía mostrando un importante adelanto en los pagos de las importaciones. Se observaba así una discrepancia entre las operaciones declaradas en Aduana y los dólares efectivamente egresados en el MULC con fines comerciales. De ahí una de las explicaciones clave para el drenaje de reservas. A ese fenómeno se le sumó el de la baja liquidación de exportaciones.
 

Por eso, en agosto el saldo comercial de lo declarado en Aduana dejó un superávit de USD1.436 millones. Mientras que los dólares verdaderamente ingresados fueron USD366 millones. El fenómeno es causado por las expectativas de devaluación que genera la brecha cambiaria, que se disparó en septiembre por las mayores restricciones en el acceso al dólar oficial.

Al cuantificarlo, se puede afirmar que la brecha generó en agosto una baja en la oferta de divisas de USD1.070 millones por el lado de la balanza de bienes. Números similares se observaron en abril y mayo. En total, en pandemia, se fueron USD4.163 millones por esa vía.


En septiembre, en cambio, el adelanto fue directamente en el nivel de compras externas y ya no en el de sus pagos en el MULC. Por eso, en Aduana, las exportaciones crecieron 3,1%, por primera vez en el año. Una auténtica rareza en plena recesión. Cabe esperar que el informe que publicará el BCRA en la tarde de hoy refleje esa dinámica. 

En agosto, e incluso en todos los meses previos, el impacto de la fuga fue mucho menor sobre las reservas. Incluso con récord de compradores de divisas. En julio y agosto, 4.000.000 de personas compraron sus USD200 mensuales. Pero en total generaron una salida neta de dólares de USD452 millones y USD571 millones, respectivamente. La mitad de lo que se fue por la brecha a través del balance de bienes solo en agosto. En total, en pandemia se fueron USD2.222 millones por ese canal

Desde LCG adelantaron: "Se conocerá la dinámica del Mercado de Cambio informada por el BCRA y muy probablemente se observe el drenaje de divisas que implicó el crecimiento de las importaciones en paralelo con una  retracción más profunda de las exportaciones. En efecto, las crecientes expectativas de devaluación ya venían provocando la anticipación de los pagos por importaciones. Las medidas de restricción sobre las importaciones, como la autorización del BCRA para pagos superiores a USD50.000, ocurrieron recién corrido octubre".

Y agregaron acerca de la fuga: "La formación de activos externos (dolarización) en septiembre será algo menor a partir del aumento de las restricciones impuestas por el BCRA el 15 de ese mes, limitando el acceso al mercado de aquellos que percibían algún ingreso financiado por el estado en el marco de la pandemia. De todas formas, el impacto de lleno de estas medidas se sentirá en octubre. Entre junio y agosto, la formarción de activos externos promedió USD500 millones por mes, con aproximadamente 4 millones de personas ´aprovechando´ los beneficios que deja la brecha cambiaria".

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Mariano Cuparo Ortiz

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