El BCRA pudo retomar el signo comprador en el mercado de cambios durante las últimas semanas, aunque a un ritmo lento y las reservas netas siguen un negativo de al menos USD5.000 millones. El panorama para fin de año no es promisorio. Varias proyecciones privadas coincidieron en que, si el rumbo de la política cambiaria sigue intacto, el BCRA terminará 2024 con reservas netas en torno a un negativo por USD10.000 millones, niveles similares a los que había al asumir el presidente Javier Milei. La acumulación de reservas es una de las metas fundamentales con el FMI, con quien el Ministerio de Economía busca negociar un nuevo acuerdo, y con ello, destrabar dólares frescos para salir del cepo.

El Central realizó compras por USD101 millones esta semana y durante agosto ese número ya ascendió a USD307 millones. De esa manera, al menos por ahora, ya pudo recuperar los USD265 millones que vendió durante junio y julio. PPI explicó que “la demanda privada viene desacelerándose significativamente desde máximos de la administración Milei”, lo que permitió que “haya un excedente de dólares para que el BCRA adquiera por más que la oferta de los exportadores haya cedido”. Por el lado de la demanda, explicaron que “habría colaborado un menor flujo de importaciones de energía al haber pasado su pico estacional”. Por el lado de la oferta, “el desplome de los precios internacionales de los commodities agrícolas habría contribuido a que la liquidación fluya”.

Sin embargo, no dejaron pasar el hecho de las reservas netas continúan en niveles muy negativos. Según cálculos de PPI, se ubican en un negativo de USD6.407 millones. “Si no hay cambios en el esquema cambiario, la perspectiva de corto plazo para las reservas es desfavorable”, alertaron desde la sociedad de bolsa. Y agregaron: “El BCRA podría volver a ser vendedor neto en el mercado oficial, debido a que el nuevo régimen de importaciones permitirá que pueda requerir acceso 118% del flujo importador en septiembre, 147% en octubre y 141% en noviembre”.

¿Falta de dólares?: cómo cerrarán el año las reservas

Equilibra recordó que “además de ser una meta del acuerdo con el FMI, el stock de Reservas Internacionales Netas (RIN) es clave para garantizar los pagos de la deuda en moneda dura en un contexto de aislamiento financiero y sostener la intervención oficial en el CCL destinada a acotar la brecha”. En concreto, prevén que “las medidas anunciadas profundicen el deterioro del stock en lo que resta del año”. Esperan que las reservas terminen el año “en rojo por USD9.500 millones, con vencimientos de deuda por USD4.500 millones a comienzos de 2025”.

A una conclusión similar llegó 1816, que calculó el nivel actual de netas en un negativo de USD5.100 millones, número semejante al que estimó la consultora PxQ. “Si la suma de MULC (que suele ser deficitario en el segundo semestre de años con cepo) y recaudación de multa del blanqueo (que es lo único del blanqueo que impactará directamente en reservas netas) es neutra hasta enero, significa que si no se consigue financiamiento externo (es decir, si no salen los repos) las reservas podrían ir a buscar de nuevo niveles mínimos para principios del año próximo”, detalló 1816.

Un poco más leve es el cálculo de Eco Go, que planteó que a fin de diciembre las reservas negativas se ubicarían en USD7.800 millones, aunque llegando a los USD10.000 millones en enero. “Si se sostiene este esquema, las reservas netas podrían ubicarse en USD10.000 millones negativas después del pago de enero. Algo menos negativas, si el gobierno logra instrumentar el Repo por USD1.000 o 2.000 millones", agregó la consultora dirigida por Marina Dal Poggetto.