El Tesoro logró convencer al mercado vía instrumentos indexados y obtuvo un extraordinario rollover de 201% de los vencimientos de deuda en pesos que enfrentaba esta semana. Totalizaban $432.452 millones y logró hacerse de $861.615 millones. El 86% de lo adjudicado, además, fue por el sector privado, lo que estaba entre las principales incógnitas de los analistas, por el bajo nivel de adhesión que habían mostrado en el canje de la semana pasada y por la necesidad creciente que venía mostrando a un sector público participando cada vez más. En el debe aparece la indexación de los vencimientos por venir.

Pese a que se logró estirar los plazos hacia el 2024, desde Finanzas remarcaron que el 47% de lo adjudicado "estuvo compuesto por instrumentos en moneda dual, el 42% indexados por CER, el 6% por instrumentos a tasa fija, y el 5% restante, por instrumentos ajustados al tipo de cambio oficial". Todo indexado. El dato no es menor ya que aparece como impedimento la posibilidad de licuar la deuda con devaluación o inflación.

El canje de la semana pasada apuntó precisamente a patear vencimientos que caían en el tercer trimestre del 2023 para dejarlos a lo largo del 2024 y el 2025 y para ello ofreció un menú de instrumentos financieros que, al igual que en esta licitación, estuvo formado principalmente por letras y bonos indexados al dólar y/o la inflación.

Así, tras el canje, el primer cuatrimestre del año que viene ya había quedado cargado con vencimientos por $12,7 billones, todos en Letras indexadas, según los cálculos de la consultora Equilibra. Ahora a esa cuenta se le sumarán otros $42.612 millones en un Dólar Linked que vencerá el 30 de abril. Pero el plato fuerte de la licitación pasó las obligaciones para agosto del 2024, con un Bono Dual al que ingresaron $402.507 millones.

Así, tal como destacaron desde la Secretaría de Finanzas, mientras que "el 48% del financiamiento obtenido correspondió a instrumentos con vencimiento en 2023, el 52% restante tiene vencimiento en 2024". A ese 52% lo explicó precisamente la abultada participación del mercado en ese Dual.

De esta forma, en la licitación el Gobierno logró captar pesos del mercado para pagar sus vencimientos y ya ir generando un colchón para las obligaciones de fines de mes, que totalizarán algo más de $500.000 millones. Si captar captar un extra al finalizar la licitación del 28 de junio, esos pesos servirán para financiar un déficit fiscal que apunta alto nuevamente, teniendo en cuenta que junio es un mes de estacionalidad alta para el gasto por la incidencia del pago de los aguinaldos de estatales. 

Así se alcanzaría un objetivo clave en el corto plazo dada la alta nominalidad de la economía: moderar una emisión monetaria del BCRA que estuvo encendida en las últimas semanas por la asistencia directa e indirecta al Tesoro, la compra de dólar agro y los pagos de intereses de pasivos remunerados a los bancos.

El secretario de Finanzas, Eduardo Setti celebró a través de su cuenta de Twitter: “Luego del exitoso canje realizado, en la licitación de hoy el Tesoro Nacional afrontaba vencimientos por $429.163 millones. En esta oportunidad, Economía obtuvo 1.419 ofertas por un total de valor nominal de $1,2 billones, de los cuales se adjudicó un valor efectivo de $861.615 millones”.

Y agregó: “Así, el financiamiento neto obtenido fue de $432.452 millones, lo que implica un roll over del 201%. Queremos agradecer a todas las instituciones del mercado de capitales privados argentino, dado que el 86% de las adjudicaciones correspondieron a dicho sector”.