La inversión productiva pisó el freno, interrumpió su recuperación y cayó 4,1% mensual durante mayo. Así, torció las mejoras que venía registrando y, en lo que va del año pasó a sufrir una contracción de 1,6%. Aunque la formación de capital fijo venía mostrando una dinámica positiva, con sendas alzas en el último cuatrimeste del 2021 y el primer cuatrimestre del 2022, de la mano de las compras externas para refugiarse en productos relacionados con el dólar oficial, para lo que viene se espera que haya un freno, dada la inestabilidad financiera y los altos niveles de inflación, que golpean tanto a las expectativas de los empresarios como al consumo, que es el encargado de traccionar a las ventas futuras. Pero, sobre todo, se proyecta un parate por las nuevas medidas oficiales para limitar importaciones, que afectaron al sector productivo.

De hecho, desde Orlando Ferreres y Asociados señalaron al respecto: "En junio el constante goteo de dólares por la importación entró al centro de la discusión política y el BCRA dictaminó nuevas restricciones hasta el 30 de septiembre, imponiendo límites a las operaciones con Licencias No Automáticas. Esta medida afectará directamente los niveles de inversión y seguramente veamos el impacto con las cifras relativas a julio".

Tal como remarcó Ferreres, la práctica más extendida venía siendo el adelanto de importaciones. Las empresas, ante la posibilidad de acceder a dólar oficial para realizar compras en el exterior, elegía ingresar maquinarias, lo que permitía acceder a un refugio de valor, deshaciéndose de los pesos y accediendo a dólar oficial. 

El Instituto de Trabajo y Economía de la Fundación Germán Abdala (ITE-FGA) publicó el lunes su Indicador Mensual de la Inversión (IMI), correspondiente a mayo. Incluso antes de las nuevas restricciones, mostró una caída de 4,1% en la comparación mensual sin estacionalidad, aunque la variación interanual fue positiva y de 22,8%.

El informe de ITE-FGA demostró que lo que venía traccionando hasta mayo era, precisamente, la inversión en maquinarias como refugio de valor. Mientras que la construcción creció 19,9% anual y el equipo durable de producción fabricado en el país subió apenas 6,8% anual, la importación fue la que pegó un salto bien por encima del 22,8% promedio, con una suba de 39,1%.

Destacó: "El equipo durable de producción importado tuvo un aumento de 39,1% anual. Este sector continua siendo el que más aporta al crecimiento de la inversión, el cual se encuentra vinculado a la dinámica del tipo de cambio. Las empresas se encuentran en un fuerte periodo de capitalización interna impulsado sobre todo por los bienes de capital importados".

La dificultad del BCRA para no perder reservas, más allá de los desembolos del FMI, obligó a medidas más restrictivas con un julio en el que las ventas de dólares oficiales se acercan a los USD700 millones, lo que se ve empeorado por la devaluación del yuan que hizo perder USD2.000 millones desde abril. Las importaciones, medidas en valor, lo que incluye al incremento de los precios internacionales, vienen batiendo records históricos y llegarán a USD8.570 millones en junio (el Indec publicará el dato este miércoles).