Los préstamos productivos se estancaron y marcaron un empate virtual contra la inflación, durante la primera quincena de junio. Volvió la lentitud bancaria para sostener viva a la oferta productiva. Los que traccionaron fueron los documentos, con una suba de 6,2%, de la mano de las líneas con tasa de 24% promovidas por el BCRA para financiar capital de trabajo. Los adelantos, en cambio, cayeron 9,1% real. La novedad la marcaron las tarjetas de crédito, que reflejaron el impacto de las líneas al 0% de interés para monotributistas y autónomos: crecieron 2,9% real.

Inicialmente, la política monetaria del Banco Central para morigerar las consecuencias de la crisis sanitaria apuntó a sostener la oferta económica por el canal del crédito bancario. La lentitud con la que se movieron las instituciones financieras para convertir en pesos en el bolsillo la emisión de la autoridad monetaria, llevó a un cambio de estrategia que puso el foco en el gasto estatal directo, lo que finalmente generó el crecimiento extraordinario del m2.

El canal bancario es ahora el que protagoniza la esterilización del sobrante de moneda inyectada por el canal estatal. La discusión acerca de lo que se viene parece indicar que el Gobierno volverá a poner como protagonista al camino del crédito, con una ampliación de las líneas al 24%, con una segmentación del ATP, intentando achicar la brecha fiscal.

En mayo, los documentos treparon a un ritmo extraordinario de 23% real. Se trató de crédito productivo pero enfocado a sostener el stock de capital de trabajo y no a mejorar la capacidad instalada por el lado de la inversión, que por ahora continúa cayendo en forma pronunciada. Esa dinámica positiva aflojó en la primera quincena de junio. 

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