El Directorio del BCRA se reunirá este jueves y las expectativas estarán puestas en la tasa de interés. Aunque en parte el mercado anticipa otra suba frente a la aceleración inflacionaria que se proyecta en agosto, algunos analistas advirtieron que semejante decisión implicaría dar un mensaje de continuidad inflacionaria. La autoridad monetaria se debate entre aumentarla o mantenerla en 9,8% mensual, apostando a transmitir que la aceleración fue por el efecto pasajero de la devaluación post PASO y evitando engordar la emisión monetaria vía intereses de Leliq.

Acorde a los cálculos de las consultoras, la inflación en agosto estará en torno al 11% y tocará las dos cifras por primera vez desde la salida de la convertibilidad en abril 2002, movida por efecto de la suba del 22% del dólar oficial, que rápidamente se trasladó a los precios. Dependiendo del número que difunda el Indec, el BCRA tiene la opción de subir la tasa de interés para que los plazos fijos no queden atrasados en términos reales. 

El directo de la consultora Epica, Martín Kalos, analizó: "El BCRA puede subir la tasa si cree que la inflación arriba del 10% se va a sostener más allá de estos meses, pero también puede intentar dar la señal de que esta disparada es sólo por la devaluación. Que se sostendrá en agosto y septiembre por arriba de 10%, pero que en los próximos meses va a bajar, entonces no tiene por qué subir la tasa porque en el mediano plazo sería compatible con una inflación por debajo del 10%".

En esa línea, el economista del Centro de Estudios Scalabrini Ortiz (CESO), Federico Zirulnik, consideró que si la autoridad monetaria estima "que en septiembre puede bajar la inflación respecto a agosto, capaz intenten sostener la tasa en ese nivel", es decir mantener el rendimiento de 9,8% mensual. 

Para Kalos, la disyuntiva está en que si el BCRA sube la tasa estará dándole al mercado "la señal de que la inflación arriba del 10% llegó para quedarse por varios meses". Y sugirió: "Eso puede ser realista o no, dependiendo de cómo evolucionen todas las variables económicas, incluyendo los tipos de cambio, para lo cual hay una cuestión a dilucidar que son los resultados electorales".

El BCRA estableció una tasa de interés de 9,8% mensual para los plazo fijos

Del mismo modo, el jefe de Research de Romano Group, Salvador Vitelli, evaluó que la autoridad monetaria no modificará los intereses "salvo que el dato de inflación sea muy diferente" al proyectado. "El BCRA va a quedar con esa tasa, que en sí produce una emisión fenomenal, e incluso subirla agravará el problema y no necesariamente se va a traducir en un mayor interés por la colocación de pesos", dijo. 

El jefe de Research de Ecolatina, Santiago Manoukian, consideró que "la principal contracara de una nueva suba en la tasa de política monetaria es su elevado costo cuasifical", debido a "una mayor emisión monetaria en materia de intereses que genera un abultado stock de pasivos remunerados (Leliq y Pases) en un contexto de exiguas reservas, desanclaje de expectativas y falta de credibilidad". 

Mantener la tasa de interés positiva está entre los compromisos asumidos en el acuerdo con el FMI. Sin embargo, Vitelli aclaró que si bien "la tasa mensual queda relativamente negativa teniendo en cuenta esos niveles de inflación", tener una tasa efectiva de política monetaria del 209% "termina siendo restrictivo para el Central y genera una emisión, solo en intereses, del 1,1% del PBI, lo que marca una inflación crucero a niveles de 9 o 10% para los próximos meses".