Apareció la oferta exportadora y el dólar spot anotó una caída del 6% hasta cerrar en $1.124, mientras que el mayorista de referencia bajó un 4,2%. La divisa mostró así una continuidad en la volatilidad que venía mostrando en jornadas anteriores. Desde Fundación Capital estimaron, de hecho, una volatilidad cuatro veces mayor a la de la salida anterior del cepo, en 2016 y destacaron que eso podrá implicar mayor incertidumbre y plantear un desafio a futuro para la desinflación, que en abril por lo pronto promete haber mostrado un ritmo favorable. El BCRA no aprovechó el rush de oferta, siguió sin comprar y las reservas cayeron otros USD248 M, por nuevos pagos de deuda. El mercado sigue exigiendo que el Central adquiera poder de fuego propio y el riesgo país subió otro 3,4%.

Desde ABC Mercado de Cambios reseñaron lo ocurrido el miércoles con la cotización: “El dólar cierra en $1.124 luego de una fuerte caída tras la oferta exportadora que finalmente si apareció en el día hoy. Si bien el volumen se mantuvo estable en USD 501 M y no sufrió un significativo aumento, ya de entrada al principio de la rueda, se notaba que no estaba la euforia por pagar y convalidar precios por encima de los $1198 que eran los últimos máximos. De ahí en mas fue cayendo y pasando por varios precios hasta donde hizo piso en $1.160 y operó casi todo el día, para luego seguir cayendo a mínimos de $1.110 donde si rebotó y quedó al cierre $1.124”.

Ya con forma de electrocardiograma por su volatilidad para la baja y el alza, la contracción del dólar moderó la devaluación resultante, hasta acá, desde la salida del cepo. Teniendo en cuenta que el mayorista de referencia cerró en $1.153,5, la suba del dólar desde el 11 de abril fue del 6,9%. Si se miraba ayer, era del 11,6%. Esa volatilidad, pese a la noticia de la baja del miércoles, puede implicar una mayor incertidumbre acerca del destino de un precio clave para la economía, por su impacto en los costos empresarios. La apuesta del Gobierno, en ese sentido, apunta a multiplicar la oferta de dólares con el virtual nuevo blanqueo para los ahorros del colchón, devolverlos al sistema, apuntalando reservas y tirando al piso de las bandas la cotización.

Desde Fundación Capital afirmaron: “Luego de la salida parcial del cepo, se advirtió una flotación con alta volatilidad. Ésta fue mayor que la observada en otras monedas de la región y en períodos comparables como la salida del cepo en diciembre de 2015. La mayor variabilidad tiene efectos que podrían desafiar el escenario de desinflación y calma cambiaria al que apuestan las autoridades. Uno de ellos es el sesgo inflacionario de una mayor incertidumbre”.

Y agregaron: “Midiendo la volatilidad a través del desvío estándar (es una medida útil para ver cuán volátil resulta la evolución del tipo de cambio), se observa que durante los primeros quince días post fin de los controles cambiarios en 2015, esta variable fue mucho menor que la registrada en esta oportunidad. El desvío en aquella ocasión fue de 0,8%, mientras ahora es de 3,9%. Más aún, también la volatilidad resulta mucho mayor que la observada durante todo el año 2016 (0,8%) y 2017 (0,6%)”.

Finalmente, remarcaron: “Esta mayor volatilidad actual se podría adjudicar a un contexto internacional más incierto. No obstante, en el mismo período el Real brasileño mostró un desvío de sólo 0,6% (y el Sol peruano del 0,3%). A su vez, la volatilidad reciente del peso argentino es mayor que la que se registró el último año en el dólar financiero. Considerando el MEP como referencia, el desvío en 2024 fue del 1,7% ”.

Este miércoles, el BCRA debió afrontar pagos de deuda externa por USD100 millones. Aunque no brindaron más detalles sobre esos vencimientos, se sabe que había obligaciones con el BID. A eso se le sumó la caída en la cotización de las monedas de reservas y así cayeron otros USD248 M. En la semana ya se perdieron USD656 M por el primer pago al FMI en el marco del nuevo acuerdo y la negativa del BCRA de comprar dólares antes de llegar al piso de las bandas para no debilitar la desinflación. Hasta junio, la estacionalidad ayuda con más oferta de dólares. Desde entonces, se da vuelta y sube la demanda.

El Gobierno deberá pagar algo más de USD10.000 M este año por deuda externa, lo que, sin acceso al rollover dado el alto riesgo país, podrá implicar gastar los dólares del FMI, lo que dejaría al BCRA en una posición débil frente a unos vencimientos fuertes en 2026. Desde Macroview lo explicaron así: “Argentina tiene que pagar este año USD12.000 M y recibe USD22.000 M de organismos. Cuando trasladas al 2026 se da vuelta: hay que pagar USD20.000 M y tenemos asegurados USD4.000 M de organismos”.

De ahí que el riesgo país haya subido otro 3,3% este miércoles y haya llegado a los 766 puntos. Precisa bajar de 400 puntos para que sea accesible una tasa de interés razonable. El director de Análisis Macroeconómico de Equilibra, Lorenzo Sigaut Gravina, dijo: “Desde el inicio de la gestión Milei, la compra de divisas del BCRA en el mercado cambiario estuvo asociada a la baja del Riesgo País y este repuntó cuando el Central dejó de comprar o vendió en forma neta en ambos mercados. La lógica detrás de este razonamiento sería: sin acceso al financiamiento externo y con mínimas reservas, el repago de la deuda soberana en moneda dura depende de la capacidad de compra de divisas del BCRA”.