Sin certezas aún sobre cuándo el Gobierno decidirá levantar el cepo, el BCRA insistió en que la base monetaria llegará al techo de $47,7 billones recién en 2027. Se trata de uno de los requisitos que deben cumplirse, según el presidente Javier Milei, como paso previo a liberar las restricciones cambiarias, ya que significará el fin de la emisión. Además, diferentes analistas plantearon que la inminente reducción del Impuesto País y los instrumentos ofrecidos en la última licitación refuerzan la lectura de que el cepo se mantenga al menos hasta las elecciones legislativas del próximo año.

Durante una reunión ante el US-Argentina Business Council, el vicepresidente del Central, Vladimir Werning, presentó una diapositiva titulada “El programa argentino de estabilización: pasando de la demolición controlada a la reconstrucción económica”. Allí, entre otras variables macroeconómicas, se exhibió un gráfico que señaló que la base monetaria llegará al techo “objetivo” de $47,7 billones para diciembre de 2027, aproximadamente.

En base a la presentación de Werning, el economista y director del ITE-FGA, Juan Manuel Telechea, explicó: “La condición de salida del cepo es que la base monetaria llegue a su techo objetivo, hay cepo hasta fines del 2027”.

Durante su participación en el último Council of the Americas, el mandatario había adelantado que el inicio de la fase 3 de la política económica, es decir, la salida del cepo, sucedería cuando hubiese cortado de manera definitiva con la emisión monetaria. Y ahondó: “Eso va a ocurrir cuando la base monetaria, en el formato convencional, termine de igualarse a la base monetaria amplia; que quiere decir que todo el sobrante de dinero se eliminó”.

Werning explicó que a partir del tercer trimestre debería comenzar una “remonetización de la economía basada en la base monetaria” que debería extenderse hasta diciembre de 2027 aproximadamente, momento en donde se alcanzaría una “demanda de la base monetaria normal”.

Por su parte, desde Portfolio Personal Inversores (PPI) afirmaron que algunas de las decisiones tomadas esta semana por el Ministerio de Economía refuerzan la lectura de que el cepo cambiario podría mantenerse hasta después de las elecciones legislativas del próximo año. Por un lado, uno de esos indicios surgió del menú de instrumentos que ofrecieron en la licitación de este miércoles. Más precisamente, dos bonos dólar linked con vencimiento a marzo y junio de 2025.

“Esto apoya el view que tomó más fuerza las últimas semanas, de que no habría unificación cambiaria hasta pasadas las elecciones de medio término. De ser así, el Gobierno estaría apostando al proceso desinflacionario observado en los últimos meses, lo que favorecería la demanda por instrumentos de tasa fija por sobre CER”, argumentaron desde PPI.

Por otro lado, la reducción del Impuesto País. La economista de la sociedad de bolsa, Melina Eidner, explicó que el hecho de que “la reducción del impuesto venga sin una compensación por el lado del dólar oficial indica que el gobierno lo que está haciendo es más que nada para consolidar la inflación a la baja y si ese es el objetivo del gobierno, claramente no estaría en los planes salir del cepo que hoy por hoy, con una brecha por encima del 35% indicaría que tendría que haber un salto del dólar de por lo menos de 35%".