Los mercados locales abrieron la semana con mejor humor que en el resto del mundo: pese a que en los emergentes en general hubo caídas, los bonos argentinos anotaron mejoras de hasta el 0,8%, lo que, sin ser un salto extraordinario, continuó con las mejoras de las semanas pasadas y llevó al riesgo país a perforar los 500 puntos por primera vez desde inicios de febrero y cerrar en 496 puntos. La mejora en la calificación por parte de Fitch frenó una dinámica que tenía sesgo alcista e inició un camino virtuoso que permite ilusionar al mercado con la vuelta a las emisiones de deuda para hacer rollover a los vencimientos.

Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) destacaron: "Los Globales arrancaron la semana sin prisa pero sin pausa. Luego de las subas de hasta 3% que tuvieron en la última semana, la deuda soberana hard dollar exhibió leves avances de entre 0,1% y 0,8% hoy. Cabe señalar que la jornada no fue muy favorable para emergentes: el ETF EMB recortó 0,2%". Desde el Grupo SBS sumaron: "Los bonos en dólares operaron tomadores en general y subieron hoy unos 40 centavos promedio, quedando más rezagado el GD30 que sólo gano 10 centavos".

Los mercados globales tuvieron un inicio de semana menos virtuoso y, además de la caída de la medición del desempeño de los bonos emergentes, también, por caso, el S&P 500 en Wall Street tuvo una suba de solo 0,2%, mientras que el Merval dio un buen salto según el Grupo SBS: "En un gran inicio de semana, el S&P Merval subió un 2,31% (2,66% medido en dólares al tipo de cambio implícito), negociando $372.000 millones en renta variable, destacándose la performance de YPFD que con buen volumen trepó un 5,73%".

Ese desempeño desigual entre los mercados locales y los del resto del mundo empezo a verse sobre el final de la semana pasada, cuando la posibilidad de un acuerdo de paz en Medio Oriente empezó crecer. Y la gran diferencia la hizo la suba de la calificación crediticia para el país por parte de Fitch. De hecho, la mejora en la cotización de los bonos soberanos argentinos se dio en estas últimas jornadas pese a la desaceleración de las compras de divisas del BCRA, la variable que más suele mirar el mercado para motorizar una mejora de los bonos.

A eso, en las últimas semanas se le habían sumado dos factores que hacían que el riesgo país subiera: el riesgo político por la baja de imagen del Gobierno y la apelación a organismos internacionales para refinanciar vencimientos, fenómenos que preocupaba a los bonistas porque les quita prioridad de cobro a futuro.

Desde Adcap tienen expectativas positivas para lo que viene: "La mejora de calificación de Fitch de la semana pasada podría haber finalmente quebrado la dinámica del 'huevo o la gallina' que venía demorando el círculo virtuoso para la Argentina: el mercado necesitaba una mejora de nota antes de comprimir spreads y restaba importancia a la acumulación de reservas. Al mismo tiempo, se percibía que las calificadoras esperaban señales concretas de acceso al mercado. Con posteriores mejoras por parte de Moodys y S&P cada vez más probables, creemos que finalmente comenzó el círculo virtuoso que permitirá reabrir los mercados para la Argentina. En este contexto, esperamos que el riesgo país comprima por debajo de los 400 puntos básicos hacia fin de año, lo que implicaría un potencial de suba de aproximadamente entre 13% y 18% para los bonos soberanos hard dollar".