El exministro de Economía Domingo Cavallo respaldó el proyecto de reforma de la Carta Orgánica del Banco Central impulsado por el presidente Javier Milei, aunque consideró que la iniciativa debería incorporar modificaciones adicionales para avanzar hacia un régimen de competencia de monedas.

En una columna publicada en su blog personal, Cavallo destacó dos puntos centrales del proyecto oficial: establecer como objetivo principal de la política monetaria la defensa del valor del peso y prohibir el financiamiento monetario del déficit fiscal.

"Contiene dos modificaciones importantes" que recuperan aspectos de la reforma aplicada en 1992, sostuvo el exfuncionario, al remarcar que la nueva normativa debe impedir que el Banco Central vuelva a utilizar la emisión como mecanismo para cubrir desequilibrios de las cuentas públicas.

Además, consideró positivo que esas conductas puedan quedar alcanzadas por el Código Penal y valoró el fortalecimiento de la independencia del organismo monetario.

El pedido de Cavallo para profundizar la reforma

Más allá del respaldo al proyecto oficial, Cavallo planteó que los cambios propuestos no alcanzan para cumplir con una de las promesas centrales del Gobierno: avanzar hacia la libre competencia entre el peso y el dólar.

Según explicó, la reforma debería complementarse con dos medidas adicionales. La primera sería declarar al dólar como moneda de curso legal con las mismas características que el peso.

La segunda consistiría en establecer por ley la prohibición de cualquier restricción futura al movimiento de capitales, con sanciones similares a las previstas para quienes utilicen la emisión monetaria para financiar el déficit fiscal.

Para Cavallo, esas modificaciones permitirían crear "el marco legal para un sistema eficaz de competencia de monedas".

El rol de Horacio Liendo y la comparación con los 90

En su análisis, el exministro también destacó el trabajo del abogado Horacio Liendo, a quien definió como el autor intelectual del marco legal que organizó el sistema monetario, cambiario y financiero durante la década de 1990.

Cavallo aseguró que Liendo lo convenció de la necesidad de contar con una estructura jurídica sólida para sostener las reformas económicas y pidió que sus propuestas sean consideradas durante el debate parlamentario del proyecto de reforma del Banco Central.

Además, volvió a reivindicar el régimen de convertibilidad y sostuvo que aquel esquema "fue un sistema de competencia de monedas".

En ese contexto, relató una consulta que, según afirmó, realizó la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, durante su visita a la Argentina, cuando preguntó por qué había terminado la convertibilidad después de una década de funcionamiento.

Para Cavallo, esa pregunta refleja la preocupación internacional sobre la capacidad de la Argentina para sostener en el tiempo un programa de estabilidad monetaria.

Bulgaria como ejemplo de disciplina monetaria

El exministro dedicó parte de su análisis al caso de Bulgaria, país que en 1997 implementó una caja de conversión luego de una crisis hiperinflacionaria.

Según Cavallo, la experiencia búlgara demuestra que un país puede recuperar la confianza cuando reemplaza la discrecionalidad por reglas monetarias claras, aunque aclaró que el esquema no funcionó de manera aislada.

El economista destacó que la estabilidad del país europeo también estuvo vinculada al orden fiscal, el saneamiento del sistema financiero y la construcción de consensos políticos.

La advertencia sobre la estabilidad de largo plazo

Hacia el final de su columna, Cavallo sostuvo que la reforma monetaria debe avanzar junto con una transformación fiscal e institucional más amplia.

"La reforma monetaria es tan importante como la reforma fiscal", afirmó, al plantear que la Argentina necesita un sistema capaz de recuperar el crédito interno y externo.

El exministro concluyó que la estabilidad depende de crear reglas permanentes y de que el costo de incumplirlas sea mayor que el de respetarlas.

"La confianza puede recuperarse rápidamente cuando la discrecionalidad es reemplazada por una regla clara", sostuvo, aunque advirtió que esa confianza solo puede mantenerse con instituciones que garanticen el cumplimiento de esas normas.