El Gobierno dio la señal que se esperaba: el REPO por USD3.000 M con seis bancos internacionales confirmó lo que se descontaba: habrá pago de deuda el viernes por unos USD4.300 M. 

También consiguió la tasa más baja para un REPO en lo que va de la gestión actual, con una del 7,4% y además por un monto superior, aunque el plazo fue muy corto y todas las asistencias de los bancos vencerán el año que viene, lo que implicará una caída de las reservas netas en breve. Así, las condiciones de acceso a los mercados todavía distan de ser las ideales.

Lo destacó la directora de Eco Go, Marina dal Poggeto: "Otra vez el financiamiento que se consigue es de corto plazo. Al igual que los otros REPO, este vence en 2027. La buena noticia es que Argentina sigue pagando la deuda, el riesgo país comprimió por debajo de los 600 puntos básicos después del resultado electoral. Pero Argentina todavía no logra acceder al crédito para refinanciar en condiciones sostenibles los vencimientos de la deuda en dólares".

El tipo de interés que pagará Argentina por este REPO está por debajo de los que había conseguido esta misma gestión en enero y junio del año pasado, del 8,8% y el 8,25%, respectivamente. Pero a la vez es por un plazo menor al de ambos. El primero era a dos años y cuatro meses y el segundo a un año y diez meses, mientras que este último es a un año. 

Como todos vencen durante el 2027, tal como destacó el economista Leandro Ziccarelli, habrá impacto en la medición más amigable de las reservas netas, que cuentan como ajenas las tenencias con vencimiento a menos de un año. En pocos días por este último REPO y desde mayo por los dos anteriores (que vencen en abril del año que viene).

Aunque no sean comparables, la colocación también estuvo por debajo del 9,2% que obtuvo el Gobierno en el mercado local por el Bonar2029N. 

Otra lectura, del economista Sergio Chouza, señalaba que para el Estado el costo por los bonos que vencen este viernes es solo el cupón de 3,5% que pagan en promedio. Es decir, el 7,4% implicará un mayor costo por esta nueva deuda, que se tomó en buena parte para pagar la otra.

El ministro de Economía, Luis Caputo, señaló que, dado que el próximo viernes vencen unos USD4.300 M y el endeudamiento vía REPO fue por solo USD3.000 M, entonces esta operación no implicó aumentar el endeudamiento, sino, por el contrario, reducirlo. 

Dijo Caputo: "Hoy tomamos 3 mil millones, para cancelar USD4.300 millones. O sea, cancelamos deuda. Equivalente a financiamiento neto negativo".

Lo desmintió el economista del Observatorio de Políticas para la Economía Nacional (Open), Federico Machado, quien destacó que en la cuenta deben entrar también los USD910 M del Bonar2029 y se deben descontar los pagos del viernes que corresponderán a intereses. 

"El ministro se equivoca. Se tomaron USD3.000M por el Repo, más USD910 M por el Bonar del mes pasado. En total son USD3.910 M. Vencen USD4.200 M, pero, de dicho total, USD1.500 M son intereses. El capital de la 'deuda consolidada' sube de USD2.700M a USD3.910 M", explicó.

El que tomó el REPO es el BCRA y la deuda que vence el viernes es del Tesoro, por lo que la duda ahora apunta a cómo se hará el traspaso. Si es con una compra de divisas que se realice con los pesos que el Tesoro tiene en su cuenta en la autoridad monetaria, lo que lo dejará sin margen para rollovers negativos de sus fuertes vencimientos de la deuda en pesos en los próximos meses (en enero, según OPC, vencen nada menos que $33,1 billones. Otra posibilidad es emitir una Letra Intransferible.

El mercado no mostró euforia

Aunque en primera instancia los mercados recibieron la noticia del REPO con buenos ánimos y eso redundó en una caída del riesgo país en las primeras horas, finalmente ni siquiera ese hito para el pago de la deuda de enero logró torcer la dinámica del exterior y finalmente los bonos operaron con caídas, lo que implicó un salto del 2,3% para el riesgo país durante la jornada, llegando hasta los 575 puntos.

El jefe de Research de Adcap, Federico Filippini, dijo: "El mercado reaccionó inicialmente a la noticia, aunque el impulso se fue moderando y los precios ahora operan apenas por encima del cierre de ayer: en buena medida, ya estaba descontado".

Desde el Grupo SBS reseñaron: "En los Estados Unidos, el S&P 500 cayó un 0,34% y el Dow Jones un 0,94%, arrastrados por el sector de defensa tras la intención de Trump de prohibir pagar dividendos y recomprar acciones en dicha industria. En el ámbito local, el BCRA anunció que cerró un REPO de USD3.000 millones con una serie de bancos internacionales, a un plazo de 372 días y a una tasa de 7,4% anual. En este contexto el S&P Merval perdió un 3,16% (3,04% medido en dólares al tipo de cambio implícito). La noticia de la concertación del repo con bancos internacionales apuntaló inmediatamente a los bonos globales, que subían 60 centavos por la mañana. Sin embargo, fue apareciendo venta durante el día y la deuda HD terminó con caídas promedio de 20 centavos".