En su primera licitación de agosto, con el dólar metiendo presión, el Tesoro logró un rollover del 100,26% y no habrá emisión monetaria este viernes. El mercado miraba de reojo la decisión del Gobierno en la dicotomía entre evitar dejar pesos sueltos que pudieran ir a presionar al dólar y otorgar algún alivio de liquidez que pudiera hacer ceder a la tasa de interés y reactivar el crédito. Con el riesgo país acercándose a los 500 puntos, en una jornada en la que tocó los 474 y cerró en 471 puntos, la Secretaría de Finanzas debió aumentar la tasa del Bonar 2029 para captar una cantidad menor de dólares.

El Gobierno no necesitó ofrecer una suba de tasas significativa en los instrumentos en pesos para lograr un rollover del 100%. Con niveles similares a los que manejaba el mercado secundario para instrumentos comparables, e incluso con rendimientos parecidos a los de la última licitación, a lo que sí renunció Finanzas fue a su estrategia de buscar alargar plazos. Mientras que en la anterior licitación se había logrado estirar vencimientos a un plazo promedio de 325 días, tal como destacó el economista del Bavsa Martín de la Fuente, esta vez el plazo promedio fue de 111 días.

El dato destacable es que no habrá cambios en la liquidez a partir de la licitación, en una semana en la que venía preocupando la falta de pesos que evidenciaba, siempre según De la Fuente, la absorción de apenas $1,2 billones que venía realizando el BCRA vía repo, bien por debajo de los niveles de $3 billones en la previa de la anterior salida al mercado. Si el mercado viene esperando una baja de tasas para reactivar el crédito y la economía, en la primera licitación de agosto primó no sumar liquidez que pueda meterle más presión a un dólar en $1.491, todavía cerca del techo imaginario en $1.500 que el BCRA viene defendiendo con repetidas intervenciones en coberturas y menores compras en el spot

El economista jefe de Puente, Eric Ritondale, destacó que el menú de más corto plazo ofrecido por el Tesoro, que evitaba esta vez extender duration para que los vencimientos quedaran para después de las elecciones, ayudó a evitar más presión sobre las tasas ofrecidas: "La estrategia de pausar el estiramiento de duration permitió evitar una presión adicional sobre el tramo largo de la curva en pesos, priorizando una renovación limpia de los vencimientos". La Lecap de corto, al 30 de noviembre, fue el papel estrella y captó $3,29 billones, el 73,3% de los $4,49 B que captó el Tesoro en la licitación.

En la parte en dólares, en un contexto en el que el riesgo país acumuló una suba del 14,6%, pasando desde los 411 puntos hasta los 471 puntos, acercándose de nuevo a la barrera de los 500 puntos, entre el 3 de agosto, primera jornada hábil del mes, y la jornada del miércoles, sí hubo suba de tasas. A mediados y a fines de julio, las primeras dos colocaciones del Bonar 2029, con el que el programa financiero busca hacerse de USD2.000 M hasta fin de año, habían ofrecido un tipo de interés del 8,3%. Esta vez, acorde con un mercado secundario que ya estaba en 8,6%, tal como destacó PPI, ofreció un 8,72%. Se encarece el acceso a dólares y por eso el Gobierno solo emitió USD50 M esta vez (aquellas dos primeras colocaciones fueron de USD470 M y USD309 M respectivamente).

Ritondale dijo: "La decisión de limitar el cupo de adjudicación a USD 50 millones en primera vuelta funcionó como un mecanismo defensivo. El Tesoro evitó convalidar exigencias de mayores rendimientos más ante la cautela en el mercado global de bonos".