El Tesoro volverá a ofrecer instrumentos a tasa fija en la licitación del próximo jueves, con la que enfrentará vencimientos de su creciente deuda en pesos por $9,6 billones. Las tensiones financieras de las últimas semanas, que incluso obligaron al BCRA a intervenir en diferentes mercados de cobertura cambiaria para mantener a raya la demanda de divisas y con ella a la cotización del dólar mayorista, motivaron un cambio de estrategia oficial, luego de que en la última licitación solo se ofrecieran CER y dólar linked. Todo indica que esta vez buscará evitar dejar pesos sueltos.

El llamado a licitación del Tesoro de este martes confirmó algunas de las lecturas que venía adelantando el mercado: luego de un lunes en el que la autoridad monetaria intervino en el mercado de futuros para mantener a raya la cotización del dólar, una actitud similar a la de la semana anterior, cuando invervino en el mercado dólar linked, ya la coyuntura financiera global no dejó margen para intentar otra licitación de relajamiento monetario. La pelea de la licitación anterior estaba relacionada con dejar pesos sueltos de un vencimiento más amigable que el de esta semana, para lograr bajar una tasa de interés que, por ahora, permance en torno al 20% anual.

En aquel contexto el Tesoro había dejado de ofrecer tasa fija de corto plazo, por cierto el instrumento oficial que viene prefiriendo el mercado en lo que va del 2026. Ahora, con presiones cambiarias a nivel global, retomó la vieja estrategia y volverán este jueves las Lecap: dejar pesos sueltos nuevamente implicaría la posibilidad de que se vayan al dólar en momentos en los que el BCRA interviene, aunque esporádicamente, para mantener a raya la cotización.

Lo había adelantado Portfolio Personal Inversiones (PPI) en la previa al anuncio del menú de instrumentos que ofertará el Tesoro este jueves: "El foco del mercado estará puesto en las condiciones de la subasta del jueves que Finanzas publicará al finalizar la jornada. Luego del típico canje intra sector público realizado por el Ministerio de Economía, los vencimientos se redujeron a $9,6 billones. A priori, dada la volatilidad general de los mercados y una situación algo más tensa en el FX cabría esperar que el Tesoro vuelva a la carga con un menú completo, incluso volviendo a ofrecer tasa fija corta, para tener más herramientas para asegurarse un rollover del 100%".

El economista Federico García Martínez sumó: "Economía licitará este jueves diez instrumentos en pesos, volviendo a ofrecer tasa fija tras excluirlas en la última licitación por primera vez desde el 07/11/2024. Afronta vencimientos por $9,6 billones, tras canje al BCRA conocido ayer, de los cuales $1,3 B fueron suscriptos originalmente por ANSES. Ante los vencimientos más altos desde el 16 de enero, vuelve a ofrecer menú diverso, similar a los de las primeras licitaciones de este año, sin buscar influenciar a la baja las tasas nominales como a fines de febrero".

Así, el Tesoro ofrecerá una Lecap al 15 de mayo y otra al 30 de septiembre; además, ofrecerá nuevamente Lecer al 15 de mayo, al 30 de septiembre; ya más a largo plazo, intentará colocar Boncer al 31 de marzo del 2027 y al 30 de junio de 2028; también ofrecerá Letras con ajuste por Tamar al 31 de agosto y al 26 de febrero del 2027; finalmente habrá opciones dólar linked al 30 de abril y al 30 de septiembre.

Eso no será todo: además volverá a ofrecer, en un contexto que PPI catalogó como "desafiante para la deuda soberana en dólares", otros USD150 M de primera ronda en su agenda a la pesca de divisas para el pago de vencimientos de capital de julio, a través del nuevo Bonar 2027, con un cupón del 6%, que en la primera salida al mercado quedó sobre la par, con una tasa finalmente del 5,9%. El viernes buscará otros USD100 M en una segunda vuelta. El programa de microemisiones en moneda dura tendrá un tope de USD2.000 M, con los que el Gobierno buscará acercarse a los vencimientos de capital por alrededor de USD2.700 M en julio.