Roberto Frenkel, economista y académico que fue profesor de Javier Milei en su formación, lanzó una advertencia directa sobre el rumbo del programa económico. En una entrevista con Maximiliano Montenegro en Plan M, planteó que la estabilidad actual enfrenta límites si no corrige su frente externo.

"El programa no es sostenible si no se produce un ajuste del tipo de cambio que permita generar superávit de cuenta corriente y acumular reservas legítimas", afirmó. La definición apuntó al núcleo del esquema: la capacidad de generar divisas propias.

Un ciclo que ya se vio

Frenkel encuadró la dinámica dentro de un patrón que, según explicó, se repitió en Argentina y en otros países de la región. "En las últimas décadas, la Argentina y países como México y Chile experimentaron numerosos episodios en los que programas de desinflación basados en atraso del tipo de cambio terminan en una crisis de balance de pagos", señaló.

El economista describió esa secuencia en dos momentos. Primero, una fase expansiva tras una maxi devaluación, que acelera la inflación por el shock de costos y permite un ajuste fiscal rápido. Luego, una etapa en la que crece la incertidumbre, suben las tasas de interés y la economía entra en contracción.

"Llega un punto en el que el balance de pagos se resiente, se quedan sin reservas, hay que subir las tasas y entra una fase contractiva que termina en una crisis financiera de balance de pagos", sostuvo.

El punto de partida del plan

En ese marco, Frenkel consideró que el programa de Milei atravesó esa primera fase. "Tiene el éxito inicial de un programa que hace una maxi devaluación. Es la forma más fácil de hacer ajustes fiscales", afirmó.

Según explicó, el recorte del déficit se apoya en el ajuste de salarios, jubilaciones y otros gastos públicos por debajo de la inflación. Ese mecanismo funciona en el corto plazo, pero no asegura continuidad. "Es eficaz en el corto plazo, pero no es sostenible".

También advirtió sobre la fragilidad del esquema financiero. "Eso es pegado con moco, no es una situación sostenible", señaló, en relación con la dependencia de tasas de interés y financiamiento externo.

Una diferencia en el escenario

Frenkel marcó una novedad frente a experiencias previas. Recordó que, ante una corrida cambiaria antes de las elecciones, apareció un respaldo externo que contuvo la tensión.

"Esa corrida introdujo una novedad completa: aparece el gobierno norteamericano poniendo lo que faltaba", afirmó. Según su descripción, ese apoyo evitó una disparada mayor de la prima cambiaria.

Aun así, aclaró que ese tipo de asistencia no modifica los fundamentos del problema. El eje sigue siendo, en su análisis, la generación de divisas propias.

En ese sentido, señaló que las críticas al programa no se limitan a su diagnóstico. Indicó que economistas como Carlos Rodríguez y Domingo Cavallo también cuestionaron el esquema actual, en particular por el atraso cambiario y su impacto en la sostenibilidad.

Las condiciones para sostener el programa

Frenkel planteó que la acumulación de reservas solo puede sostenerse por dos vías: superávit de cuenta corriente o inversión extranjera directa. "Si no, las reservas son prestadas", indicó.

En ese punto, relativizó el impacto inmediato de los proyectos vinculados al RIGI. Señaló que, aunque los montos anunciados son elevados, su ejecución demanda años y no resuelve la necesidad de divisas en el corto plazo.

También advirtió sobre el efecto del esquema productivo en el empleo. El crecimiento de sectores como el petróleo, el gas, la minería o el agro, dijo, "no garantiza empleo ni ingresos en la mayor parte de la población".

Frenkel reconoció que una corrección del tipo de cambio implicaría un costo inmediato. Señaló que ese ajuste aceleraría la inflación en el corto plazo, pero lo consideró un paso necesario para lograr una estabilización sostenible.

Con ese marco, sintetizó las condiciones que, a su criterio, definen la viabilidad del programa: ajustar el tipo de cambio, corregir el déficit de cuenta corriente y acumular reservas genuinas. Sin esos elementos, planteó, el riesgo de repetir crisis externas sigue presente.