JPMorgan destacó los avances logrados por el Gobierno de Javier Milei en materia fiscal y macroeconómica, pero advirtió que la administración nacional deberá superar una prueba clave en 2027, cuando se concentre un elevado volumen de vencimientos de deuda en moneda extranjera en medio de un año electoral. 

Según el informe del mayor banco de inversión de Estados Unidos, la estabilidad económica alcanzada hasta ahora dependerá de la capacidad del país para acumular reservas, refinanciar compromisos y recuperar el acceso a los mercados internacionales de crédito. En ese contexto, la entidad identificó una serie de riesgos y desafíos que el Gobierno deberá atender para evitar tensiones financieras.

Las principales advertencias de JP Morgan para 2027

1. Elevado volumen de vencimientos en dólares

El banco alertó que los compromisos de deuda en moneda extranjera del sector público representarán el 3,7% del PBI en 2027, una cifra que aumenta al 5,3% del producto si se suman las obligaciones del Banco Central, incluyendo los Bopreal y los acuerdos de financiamiento con bancos internacionales.

2. Una brecha de financiamiento de hasta USD 9.000 millones

JPMorgan estimó que Argentina podría enfrentar necesidades de financiamiento cercanas a los USD 9.000 millones, incluso bajo el supuesto de que se renueven completamente los vencimientos en pesos.

3. La necesidad de refinanciar los repos del Banco Central

El informe señala que parte del alivio financiero dependerá de la capacidad del BCRA para renegociar o refinanciar los acuerdos de repos vigentes con entidades internacionales. Si esto ocurre, la necesidad de financiamiento podría reducirse a unos USD 4.000 millones.

4. Acumular reservas no será suficiente

La entidad considera que el Gobierno no podrá depender exclusivamente de la acumulación de reservas para afrontar los vencimientos. Será necesario complementar esa estrategia con nuevas fuentes de financiamiento.

5. Regresar a los mercados internacionales de crédito

JP Morgan sostiene que Argentina deberá recuperar gradualmente el acceso al financiamiento externo y volver a emitir deuda en los mercados internacionales si pretende afrontar los compromisos futuros sin generar estrés financiero.

6. Mantener una estricta disciplina fiscal

El banco remarcó que el equilibrio de las cuentas públicas será fundamental. Cualquier relajamiento de la política fiscal podría complicar la capacidad del país para generar confianza y conseguir financiamiento.

7. Profundizar la gestión activa de la deuda

Otra de las recomendaciones es continuar con una administración dinámica de los pasivos, buscando extender plazos, refinanciar vencimientos y mejorar el perfil de deuda antes de que llegue el año electoral.

8. El factor electoral puede aumentar la volatilidad

JPMorgan advirtió que 2027 será un período especialmente sensible debido al contexto político. La incertidumbre propia de un año electoral podría dificultar el acceso al crédito y elevar la presión sobre los mercados financieros.

9. La verdadera prueba del programa económico aún no llegó

Si bien reconoció que los resultados fiscales actuales son positivos, el informe concluye que la sostenibilidad del plan económico se pondrá a prueba cuando el país deba enfrentar simultáneamente vencimientos significativos y la necesidad de conseguir financiamiento en un contexto potencialmente más complejo.

10. La estabilidad dependerá de la capacidad de refinanciar deuda

Para JP Morgan, el principal riesgo de 2027 será la capacidad del Gobierno para renovar vencimientos y acceder a nuevas fuentes de crédito. El éxito o fracaso de esa estrategia será determinante para sostener la estabilidad económica alcanzada hasta el momento.