El Gobierno presentó su programa financiero 2026-2027, con el que buscó dar garantías al mercado acerca del cumplimiento de todos los vencimientos y ayudó a bajar un tanto más el riesgo país, que llegó a 408 puntos, el menor nivel en lo que va de la actual gestión. Dejó además algunas novedades relevantes: con una tasa todavía alta, no está en los planes salir al mercado internacionales y pretende llegar al investment grade en 2031. El programa hacia 2027 será desafiante: incluye privatizaciones, potenciales acuerdos bilaterales con EE.UU., emitir deuda en el país por USD7.000 M desde hoy hasta fines del año que viene y comprarle USD5.000 M al BCRA en pleno año electoral.

Sin euforia, el mercado recibió el programa financiero del bienio 26-27 con buenos ojos: los bonos treparon entre 0,1% y 0,6% y el riesgo país quedó a un paso de perforar los 400 puntos. Si logra quedarse ahí, la tasa de interés de un bono a 10 años se acercará un poco más al 8,5%. Con todo, una de las grandes novedades del programa anunciado es que el Gobierno no tiene pensado, en primera instancia, aunque sí es una opción, emitir deuda en el mercado internacional, justamente por lo elevado de esa tasa.

El programa 2026-2027 tendrá un primer desafío, ya casi cumplido, que es el 2026. Desde la consultora Equilibra detallaron que ya está alcanzado en un 75%. Lo que falta, tal como mostraron los números de la Secretaría de Finanzas, sería emitir un Bonar 2029, similar a las variantes 2027 y 2028 con las que el Tesoro captó dólares para los pagos de bonos de julio en las licitaciones de los últimos meses. Entre esos dos bonos ya logró hacerse de USD4.000 M y pretende conseguir otros USD2.000 M de acá en adelante.

La otra gran pata faltante para lo que resta del 2026, que el Gobierno pretende terminar con un sobrante de USD3.700 M que deje un colchón para iniciar un 2027 que ya en enero demandará un pago de bonos similar al de julio y por USD4.400 M, es el préstamo con garantías de organismos internacionales, que finalmente será por un total de "solo" USD4.000 M, en lugar de los USD5.000 M que preveía el mercado. Además, tal como estimó Portfolio Personal Inversiones (PPI) a partir de los datos de programa anunciado, quedan pendientes compras de divisas por USD2.700 M este año.

El partido definitivo será el 2027, señalado por los analistas como el gran desafío. El Gobierno planteó algunos supuestos para las fuentes de financiamiento que habrá que esperar para ver si ocurren en la realidad. Mientras que en 2026 las obligaciones financieras llegaban a USD19.200 M, en 2027 trepan hasta USD24.900 M. El programa señaló que, para llegar a eso, además de los USD3.700 M que sobrarán del 2026, el Tesoro le comprará USD4.900 M al BCRA, cifra desafiante para un año electoral, tal como mostró la demanda alta de dólares que se observó en 2025, y también que habrá emisiones de deuda a nivel local por USD5.000 M, es decir un rollover absoluto de los vencimientos de capital de bonares del año que viene.

Entre las compras del Tesoro al BCRA pautadas en el programa y los pagos de Bopreal pendientes, totalizan USD11.500 M que impactarán en las reservas netas, hoy en un positivo de USD5.673 M. La autoridad monetaria debería comprar USD11.325 M para sostenerlas, objetivo complejo para un año electoral.

Además, el Gobierno señaló que habrá privatizaciones por USD1.500 M y, además, préstamos de organismos internacionales por USD4.200.