La evolución del riesgo país en las últimas semanas dejó en evidencia que el mercado no quedó enteramente satisfecho con una serie de noticias que previamente se consideraban necesarias para consolidar su baja, como fueron la sanción de la ley de Presupuesto, el pago del vencimiento de USD 4.200 millones del 9 de enero y el inicio de un proceso de acumulación de reservas mediante la compra de dólares por parte del Banco Central.

A pesar de todos ese hechos, "el mercado quiere ver para creer", aseguró el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF), que puso de relieve que mientras el riesgo argentino frenó su descenso e incluso oscila más cerca de los 600 que de los 500 puntos básicos, el de "países comparables con Ecuador o Egipto sigue bajando".

En diciembre se frenó la euforia

Luego de un noviembre en que el Índice de Condiciones Financieras (ICF) reflejó la euforia posterior a las elecciones legislativas, diciembre marcó cierto estancamiento con un freno en el descenso de la tasa de interés y una aceleración de la inflación.

Por tal razón, si bien el ICF general tuvo una mejora mensual del 10%, esto obedeció a un incremento del 11,5% en las condiciones externas y un deterioro del 1,5% en las locales.

Riesgo estancado, tasas que no bajan

"El riesgo país había bajado fuertemente tras las elecciones, pero lleva casi un mes estancado en torno a los 570 puntos básicos. Y el spread entre los bonos ley NY y ley argentina empeoró en diciembre", remarcó la entidad.

"Con la nueva banda cambiaria flexible, ya no hay un ancla clara para la inflación" -  IAEF

Asimismo, indicó que para cubrir los vencimientos de enero se debió recurrir a un REPO  y que "con la nueva banda cambiaria flexible, ya no hay un ancla clara para la inflación" como lo era hasta diciembre un dólar ajustado a razón del 1% mensual en los extremos del esquema.

"Creemos que costará quebrar el 2% en los próximos meses", advirtió.

Aunque destacó "la compresión de las tasas de interés" en el promedio de diciembre, que en el caso de la Badlar llegó al 26% contra un 46% en octubre y un 32% en noviembre, "ya el día 30 hubo mucha volatilidad en la tasa de caución, que se duplicó" y en los primeros días de enero "se ubicó más cerca de 30% TNA".

Qué se espera para 2026

"El gobierno sigue apostando al dólar planchado y para eso necesita una política monetaria restrictiva. Además, en enero y febrero es mayor la demanda de divisas por el turismo", acotó IAEF.

En cuanto a las expectativas para lo que resta de 2026, el Instituto reconoció que habrá "menos incertidumbre política", pero que aún "hay dudas con las reservas y las tasas".

"Creemos que lo determinante para los activos argentinos será lo que haga con la política cambiaria (si el BCRA por fin empieza a sumar reservas) y monetaria (antes de las elecciones se sugirió que el foco pasaría de la desinflación al crecimiento, pero todavía no concretó el giro)", señaló.

No obstante, subrayó que "ambos movimientos tendrían costos en el tipo de cambio, lo que explica la renuencia del gobierno".