YPF puso en marcha el proceso formal para desprenderse de su participación mayoritaria en Metrogas, la principal distribuidora de gas natural del país. La petrolera bajo control estatal autorizó al Citi, a fines de enero, a iniciar la convocatoria de potenciales interesados en la compra del 70% del capital accionario de la compañía, una operación por la que YPF aspira a obtener más de USD 700 millones.

El banco ya comenzó a firmar acuerdos de confidencialidad con empresas interesadas, paso previo para acceder al data room de Metrogas y conocer las condiciones de la venta. En paralelo, YPF aguarda una definición clave: el aval de la Procuración del Tesoro para extender la licencia de la distribuidora hasta 2047.

Un activo en venta y un proceso que ya arrancó

La autorización al Citi para avanzar con la búsqueda de compradores se dio a fines de enero. Según confirmaron fuentes privadas, el banco activó los contactos iniciales y firmó acuerdos de confidencialidad con algunos interesados, tanto locales como internacionales.

YPF controla cerca del 70% de Metrogas: posee el 100% de las acciones Clase A, equivalentes al 51% del capital social, y un 38,7% de las acciones Clase B, que representan otro 19%. La operación se enmarca, además, en las restricciones de la Ley del Gas (24.076), que impide que una empresa productora tenga el control mayoritario de una distribuidora, salvo excepciones transitorias. Cuando en 2012 YPF tomó el control de Gas Argentino (GASA), la sociedad controlante de Metrogas, obtuvo un waiver especial del Enargas, una excepción que el mercado siempre consideró de carácter transitorio.

Metrogas, con números en recuperación

El inicio del proceso de venta encuentra a Metrogas en una situación económica sensiblemente más sólida que en años anteriores. La Revisión Quinquenal Tarifaria (RQT) para el período 2025-2030, definida por la actual administración a mediados del año pasado, recompuso la ecuación económico-financiera de la compañía tras años de atraso tarifario y episodios recurrentes de inestabilidad cambiaria.

En la actualidad, Metrogas registra ventas anuales superiores a los USD 800 millones y un EBITDA cercano a los USD 150 millones. Con más de 2,4 millones de usuarios, es la distribuidora con mayor base de clientes del país y concentra alrededor del 20% del mercado residencial de gas natural. Su capitalización bursátil ronda los USD 1.100 millones.

Ese nuevo escenario explica el momento elegido para lanzar la operación. Con ingresos previsibles y un horizonte regulatorio despejado a cinco años, el activo volvió a posicionarse en el radar de inversores del sector.

La extensión de la licencia, la clave pendiente

Uno de los puntos centrales para viabilizar la venta es la ampliación del plazo de concesión. La Ley Bases habilitó a transportistas y distribuidoras de gas a solicitar prórrogas de hasta 20 años. En el caso de Metrogas, la concesión actual vence en 2027 y la intención oficial es extenderla hasta 2047.

El expediente, sin embargo, requiere el aval de la Procuración del Tesoro por antecedentes específicos. En 2006, British Gas inició un juicio contra la Argentina ante la Comisión de las Naciones Unidas para el Derecho Mercantil Internacional (UNCITRAL) por incumplimientos contractuales tras la salida de la Convertibilidad. El tribunal falló a favor de la empresa en 2011 por USD 185 millones, suma que el Estado argentino terminó pagando luego de que la Justicia de EEUU confirmara la sentencia.

Durante la Revisión Tarifaria Integral del período 2017-2022, el Gobierno acordó con Metrogas un plan de inversiones obligatorias por un monto equivalente al del laudo arbitral. Ese esquema perdió vigencia tras nuevos incumplimientos tarifarios y, en 2022, el Enargas habilitó a las distribuidoras a suspender programas de inversión.

Ahora, la Procuración del Tesoro debe reencauzar ese entramado de antecedentes antes de autorizar formalmente la prórroga. En YPF esperan ese visto bueno para acelerar la venta, aunque mientras tanto el proceso ya quedó en marcha y, según indican fuentes del sector, el mercado ya comenzó a mostrar interés.