Martín Guzmán enfrentará este jueves una nueva prueba ante el mercado para su estrategia de ampliar el financiamiento neto del Tesoro a través de la colocación de deuda y reducir la cobertura del déficit fiscal con emisión monetaria. Para eso, el Ministerio de Economía licitará tres títulos nominados en moneda local en busca de al menos $180.000 millones para garantizar el roll over de los próximos vencimientos y hacerse de algunos pesos extra.

En el mercado consideran que las perspectivas para la operación son positivas ya que el principal instrumento a refinanciar es un bono que tienen en su poder los grandes bancos públicos y privados que operan en el país, que lo utilizan para integrar encajes y renovarían sus tenencias. Se trata del Bono del Tesoro TN20 que, según la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC), tiene un vencimiento el próximo sábado (pero que se pagará el martes, el día hábil posterior) por $170.159 millones entre capital e intereses. El mismo día expiran otros $7.040 millones de intereses del TY22P.

El título ofrecido para las entidades financieras será el propio TY22, un bono a tasa fija del 22% que caduca el 21 de mayo de 2022 y en esta licitación tendrá un precio mínimo de $971,98 por cada $1.000 de valor nominal. En ese papel, la Secretaría de Finanzas comandada por Diego Bastourre, que estará a cargo de la operación, planea colocar $170.000 millones, aunque el monto es ampliable hasta un máximo que se define por resolución.

También pondrá sobre la mesa dos títulos atados a la inflación: el TX21, que vence el 5 de agosto de 2021 y paga el coeficiente CER (que se actualiza según los precios) más 1% anual, y el TX22, que expira el 18 de marzo de 2022 y paga CER más 1,2%. Finanzas buscará $5.000 millones en cada uno de ellos, también ampliables.

El Palacio de Hacienda precisa incrementar las emisiones de deuda si quiere cumplir con el objetivo que se planteó a comienzos de mes: obtener al menos 10% de financiamiento neto en el mercado durante el último bimestre, es decir, que las colocaciones del período superen en ese porcentaje el monto necesario para cubrir los compromisos. Ese excedente, que irá a cubrir parte del rojo primario, sería de alrededor de $75.000 millones. Si el saldo obtenido supera ese piso, se utilizará para cancelar adelantos transitorios del Banco Central, una vía de asistencia al Tesoro que Economía se comprometió a no utilizar en lo que resta del año, como parte de los gestos lanzados al mercado para contener la presión devaluatoria.

En lo que va de noviembre, con licitaciones que no alcanzaron a cubrir las expectativas, el financiamiento neto en el mercado ronda los $3.500 millones. En el mercado reclaman una suba más importante de la tasa de interés en pesos, que el Tesoro viene otorgando de a peldaños y en línea con las correcciones que realiza periódicamente el BCRA.

Más allá de la señal de una menor emisión monetaria en el corto plazo, cuyo sendero de mediano y largo aliento se fijará en el acuerdo con el FMI, Economía todavía recurre a la asistencia de Central para cubrir parte del déficit a través de la otra vía de financiamiento del Tesoro, la transferencia de utilidades. Debido a la flaca colocación de la semana pasada, la entidad que preside Miguel Pesce le giró el viernes $30.000 millones en ese concepto. Aún quedan utilidades por $370.000 millones que pueden ser transferidos hasta fin de año. Y en el Gobierno reconocen que deberán apelar a parte de ellos para afrontar diciembre, un mes más exigente en lo fiscal por el pago de aguinaldo a estatales y el aumento de jubilaciones.

La de el jueves no será la última de las licitaciones del mes. El cronograma prevé una subasta para el 26 de noviembre con la que Finanzas buscará cerrar el roll over de los vencimientos.

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