En lo cambiario fue una semana bastante caótica, con fuertes alzas dependiendo la plaza donde se lo mida. En la del GD30 se observaron subas importantes, el ccl subió 4,28% a $191,58 (nuevo máximo, hay que considerar que si tomamos el precio contra el del jueves pasado ya que el viernes había saltado la cotización con pocas operaciones, la variación sería del 7,46%) y 2,58% a $179,92 el MEP; subiendo así la diferencia según tipo de dólar a 6,48% desde el 4,74% de la semana pasada (hace dos semanas era de sólo 1,93%). La plaza del AL30 sigue mostrando una suba administrada de pocos centavos por día, que llevó a una variación del 0,54% en ccl y del 0,56% en MEP; y deja la brecha de precios de la divisa según el bono utilizado en 10,41% para el cable (nuevo récord, 6,45% la semana pasada) y en 3,75% para MEP (contra 1,72% hace siete días, pero por debajo del 4,14% de hace dos semanas); mientras que la cotización resultante de los precios del ADR y papel local de GGAL se disparó 6,98% a $192,94, alcanzando también nuevo máximo histórico. La semana de los bonos fue muy floja, quedando las cotizaciones incluso por debajo del valor previo a los resultados electorales.

Curvas de Rendimientos - Curva en Pesos + CER y en Dólares
S&P Merval gráfico por TradingView

Los ADRs tuvieron lógicamente una semana muy mala, sin siquiera uno que haya podido evitar el rojo, y unos cuantos que tuvieron rojos de dos dígitos como BMA (18,25%), GGAL (14,57%), BBAR (13,98%), YPF (12,55%), SUPV (12,03%) e IRS (10,38%); mientras que las más “fuertes” dentro de este desastroso escenario fueron TEO cayendo sólo 2,77% y LOMA con un 5,09%. De la plaza local sumamos a la lista roja a HARG (12,38%), CVH (10,35%) y TGNO4 (8,00%); y se destaca especialmente el movimiento contra la corriente de MIRG que subió 0,60%. En lo referido al volumen tal vez encontremos las señales menos negativas, siendo que el mismo bajó considerablemente respecto al de la semana pasada; y salvo el pico de casi 1.900 millones de pesos del lunes en lo que fue un día muy malo también en lo internacional, el promedio las otras cuatro ruedas fue de apenas más de 1.000 millones de pesos (siendo los 516 millones del viernes el volumen más bajo de los últimos meses), contra los más de 1.600 millones promedio de las jornadas de la semana pasada sin contar el lunes; lo que transmite tranquilidad desde la perspectiva de no percibir pánico para salir, pero que a su vez muestra que no es necesario un alto volumen para que los precios caigan, implicando así que por más que el volumen siga en baja los precios también pueden hacerlo.

 

Los mercados internacionales tuvieron una semana con un marcado menor a mayor, y a partir del pésimo lunes mostraron una buena recuperación con las novedades positivas respecto a Evergrande. En los Estados Unidos el mal comienzo se recuperó con buenas subas del miércoles en adelante, dejando un 0,51% positivo en el SP500 y un 0,02% negativo en el Nasdaq. Los commodities se mostraron dispares, los metales mostraron una reversión bajista luego de la mala semana pasada, oro cayó 0,20% a USD1.750 (llegó a USD1.787) y plata subió 0,14% a USD22,39 (tocó USD23,14 el miércoles); mientras que el petróleo fue lo mejor subiendo 2,88% a USD73,96. Brasil también se recuperó bien del rojo del lunes, el Bovespa terminó 1,65% al alza, mientras que el real se depreció 4 centavos a 5.33.

S&P 500 gráfico por TradingView

De cara a la próxima semana, el Merval debería sostener la zona de 73.500 puntos lo que implicaría mostrar una reacción inmediata, y volviendo sobre 77 mil puntos sería la señal de que volvemos a la senda alcista; y en cuanto a los bonos sería ideal que la sangría frene urgente. En lo internacional, seguir de cerca el ruido alrededor de China, y que el SP500 confirme la reacción volviendo sobre los 4480 puntos, mientras permanezca debajo el riesgo de mayor corrección está latente. Los metales deberían levantar en la medida que el oro siga sobre USD1.750 y la plata sobre USD22. Y respecto a Brasil, rompió y recuperó rápidamente los 110 mil puntos que planteamos como destino la semana pasada, mientras aguante sobre ese valor debería volver a visitar 115 mil, siendo la recuperación de ese valor un aspecto clave para pensar que lo peor ya pasó en esta plaza; y en lo cambiario un real sobre 5.30 preocupa porque podría seguir a la zona de 5.45, sería importante que vuelva debajo. 

* Analista de TM Inversiones