La plaza cambiaria levantó algo de temperatura después de un diciembre donde se había mantenido tranquila. Por medio del AL30 el dólar cable saltó 6,01% a $214,26. Este es un valor para tomar con pinzas ya que el bono en esa moneda no operó el jueves y el viernes lo hizo marginalmente con fuertes caídas lo que llevó a la fuerte alza de la paridad. Y el dólar MEP subió 3,05% a $203,84; mientras que por la vía del GD30 el ccl subió 3,68% a $210,59 y 2,97% el MAP a $203,84. De esta forma sigue zanjada la brecha de precios según el precio del bono. Si bien el cable quedó en 1,74% más caro por el ley local que considero poco representativo y con la expectativa que se acomode la semana que viene; mientras que la diferencia entre cable y MEP subió a 5,11% en el AL30 (desde 2,19%) y a 3,71% en el GD30 (3,01% siete días atrás). El valor resultante de los precios del ADR y papel local de GGAL subió casi 11 pesos a  $211,09. La semana de los bonos fue muy mala, con fuertes caídas a partir del martes, alcanzando una caída del 6,11% el GD30 y del 7,58% el AL30 en sus cotizaciones en MEP, y del  6,75% y 10,15% respectivamente en sus precios en ccl, quedando cerca de los mínimos de noviembre con la caída post elecciones.

Curvas de Rendimientos - Curva en Pesos + CER y en Dólares
S&P Merval gráfico por TradingView

La semana de los ADRs fue floja, con una gran mayoría de papeles en baja; siendo YPF (5,50%) y SUPV (2,05%) las únicas en anotar ganancias, sin dejar de nombrar a VIST (7,13%). Por el lado bajista no hubo un rojo sangriento, salvo en PAM (9,24%), IRS (6,57%) y EDN (4,15%), sin poder dejar de mencionar la masacre a GLOB (20,34%) y MELI (19,51%). En la plaza local se destacó la mala semana de CVH (8,83%) como único movimiento importante. El volumen se cayó en picada en los últimos días, con un promedio semanal que quedó por debajo de los 800 millones de pesos,  mientras que jueves y viernes fue de apenas 569 millones, lo que marca falta de interés tanto por comprar como de desprenderse de papeles.

En los mercados internacionales tuvimos un aumento importante de la volatilidad y rojos significativos, de la mano de una FED que da a entender que se viene un endurecimiento en la política de tasas (ya ha sucedido y no pasó de un amague, veremos que sucede esta vez). El norte sintió el impacto con fuertes caídas a partir del martes, que dejó rojos semanales del 1,87% en el SP500 y del 4,46% en el Nasdaq. Los commodities se mostraron mixtos, metales para abajo con oro cayendo 1,82% a USD1.796, y plata cayendo 4,07% a USD22,34; mientras que el crudo se destacó con su movimiento a contramano subiendo 4,64% a USD78,85. Brasil no logró esquivar los rojos aunque mostró una leve mejora entre el cierre semanal, quedando el Bovespa con una caída del 2,01% mientras que el real se depreció 6 centavos hasta 5.63 (llegó a tocar 5.72 el jueves).

S&P 500 gráfico por TradingView

De cara a lo que viene, el Merval mientras sostenga los 79 mil puntos considero terminará superando los 90 mil (77 mil es el valor cuya ruptura abre un escenario complicado); pero a su vez resulta alarmante el castigo a los bonos y lo que eso podría estar descontando en la medida que no se comience a ver una recuperación. Fronteras afuera, el SP500 achicó luego de coquetear con los 4.800 puntos, y debajo de 4.630  puntos profundizaría su achique, mientras que el Nasdaq quedó en la cornisa de mayores caídas, que se confirmarían debajo de los 15.500 puntos (de reaccionar en esta zona no corre mayores riesgos); y en commodities los metales dejan en standby las sensaciones alcistas si oro no vuelve sobre USD1.900 y plata sobre USD22.70 (debería suceder si el dólar índex no vuelve rápido sobre USD96); mientras que un crudo sobre USD80 habilita una vuelta a los máximos de noviembre 2021. Brasil volvió a mínimos como esperaba y en principio reaccionó en la zona, veremos ahora si le alcanza para buscar los 106 puntos y superarlos, mientras que a nivel cambiario el real contra dólar se sostiene debajo de 5.75 , cuya superación podría llevar la paridad sobre los 6 reales.

* Analista de TM Inversiones