El dólar mayorista volvió a alejarse de los $1.500, pero esa baja no despejó la discusión que domina al mercado. Con una licitación por $4,5 billones prevista para este miércoles, la atención se concentra en el costo que enfrenta el Gobierno para sostener esa estabilidad: administrar la cantidad de pesos, evitar una mayor presión sobre las tasas y ofrecer cobertura sin trasladar toda la demanda al mercado oficial. 

A esa discusión se suma otra variable que empieza a ganar espacio entre los operadores: el calendario electoral de 2027, que podría impulsar una mayor demanda de cobertura cambiaria en los próximos meses, según Wise Capital.

El dólar mayorista cayó este martes 0,3%, y cerró en $1.490,50, su tercera baja consecutiva y el menor valor registrado en agosto. Además, permanece un 24,1% por debajo del techo de la banda cambiaria, fijado este martes en $1.856,10. Ese comportamiento volvió a dejarla debajo de una referencia que la City sigue de cerca.

La dificultad para atravesar los $1.500 coincide con una mayor presencia oficial en distintos segmentos. Ignacio Morales, Chief Investment Officer de Wise Capital, destacó que la contención aparece tanto en bonos dólar linked como en el mercado de futuros, donde los contratos registraron bajas de entre 0,1% y 0,3% sobre operaciones por USD 1.061,6 millones. El contrato de dólar futuro con vencimiento a fines de agosto concentró el mayor volumen operado y finalizó en $1.509,50. 

"Mientras las autoridades buscan amortiguar la volatilidad inmediata, los operadores anticipan que la proximidad del ciclo electoral de 2027 comenzará a reactivar paulatinamente la demanda de cobertura cambiaria", señaló Morales.

Ese esquema, sin embargo, tiene una contracara. La oferta de instrumentos atados a la moneda estadounidense brinda una vía de protección a los inversores, pero también absorbe pesos y puede sostener elevados los rendimientos de corto plazo. Esa dinámica explica por qué el foco del mercado dejó de estar únicamente en el valor del dólar y pasó a concentrarse también en el efecto que esa estrategia tiene sobre las tasas y la liquidez. Portfolio Personal Inversiones resumió esa tensión con una advertencia: "Llega un punto en el que el equipo económico debe elegir entre mantener las tasas en pesos contenidas o seguir utilizando herramientas para evitar que el tipo de cambio supere los $1.500".

El dilema tendrá una nueva prueba este miércoles, cuando Economía intente renovar vencimientos privados por $4,5 billones. El Tesoro ofrecerá una Lecap con vencimiento en noviembre de 2026, una Lecer para enero de 2027 y dos alternativas dólar linked con vencimientos en septiembre y octubre. También reabrirá el Bonar 2029 por hasta USD 50 millones iniciales.

Para Morales, la composición de la oferta responde al intento oficial de equilibrar "liquidez, tasas y demanda cambiaria". La presencia de títulos vinculados con la moneda estadounidense permite absorber parte de la búsqueda de resguardo sin trasladarla directamente al mercado de cambios. A la vez, la concentración de los vencimientos en plazos cortos evita extender deuda en pesos más allá del año electoral de 2027.

La licitación cobra relevancia porque una mayor liberación de pesos podría aliviar las tasas y favorecer al crédito, pero también incrementar la demanda de divisas. En sentido contrario, una absorción fuerte ayudaría a sostener el actual equilibrio a costa de una liquidez más restringida. PPI planteó que el Tesoro podría inyectar fondos con un rollover inferior al 100%, aunque advirtió: "La cuestión es si ese nuevo nivel y una mayor liquidez serán suficientes para contener el dólar por debajo de los $1.500".

A cuánto cotiza el dólar blue, oficial, MEP y CCL

El dólar blue se consigue este martes 11 de agosto a $1.530 para la compra y $1.550 para la venta en las cuevas y casas de cambio informales de la City porteña. El paralelo sube $15 frente al lunes e interrumpe la estabilidad que había mostrado en ruedas anteriores.

En las ventanillas del Banco Nación, el dólar oficial cerró a $1.465 para la compra y $1.515 para la venta. Con esos valores, la brecha frente al mercado informal se ubica en torno al 2,1%.

Entre los financieros, el dólar MEP opera a $1.523,84 y registra una baja del 0,2% respecto del lunes. En cambio, el CCL se ubica en $1.617,77 y acumula una suba del 2,1% respecto del día de ayer.