El dólar oficial opera este miércoles a $1.445 para la compra y $1.495 para la venta en las ventanillas del Banco Nación. El minorista perfora el umbral de los $1.500 tras la baja de las últimas ruedas, mientras el mercado busca determinar si la calma responde a un cambio sostenido o a una combinación transitoria de mayor oferta y menor demanda.

Por su parte, el dólar blue se consigue a $1.510 para la compra y $1.530 para la venta en las cuevas y casas de cambio informales de la Ciudad de Buenos Aires. De esta manera, la brecha con el oficial se ubica en 2,2%.

La estabilidad del mercado oficial convive con una señal que sorprendió a los operadores: el Banco Central compró USD 812 millones entre lunes y martes. La autoridad monetaria adquirió USD 280 millones en la primera rueda y otros USD 532 millones en la segunda, el mayor monto diario de la gestión de Javier Milei y el más alto desde diciembre de 2022. Las reservas brutas terminaron el martes en USD 48.687 millones.

Las adquisiciones aportaron oferta al mercado, reforzaron las reservas después de los pagos de deuda y ayudaron a explicar la baja del tipo de cambio mayorista. Sin embargo, su carácter excepcional abre una incógnita: todavía no está claro si ese flujo de dólares podrá sostenerse durante el resto del mes.

Desde ABC Mercado de Cambios, asociaron la compra del lunes con ingresos del sector energético adheridos al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones. En ambos casos, se trataría de una oferta puntual de divisas y no de una aceleración generalizada de las liquidaciones.

La calma del dólar enfrenta la prueba de la inflación

La inflación de junio fue de 1,9%, dos décimas menos que en mayo y el primer registro inferior al 2% desde agosto de 2025. El acumulado del primer semestre llegó a 16,8% y la variación interanual alcanzó 33,5%.

El dato central para el mercado no pasa solo por el 1,9%, sino por la capacidad de la economía para sostener ese nivel después de la suba cambiaria de junio. El dólar aumentó 5,3% durante ese mes, aunque el traslado a los precios resultó limitado. Adcap sostuvo que la inflación "es cada vez menos sensible a la reciente volatilidad cambiaria y que el traslado a precios continúa siendo acotado".

Ese comportamiento reduce, al menos por ahora, la necesidad de una corrección más rápida del tipo de cambio para evitar un atraso frente a los precios. También limita la demanda inmediata de cobertura, uno de los factores que suele impulsar a los dólares financieros y al blue.

Esa lectura todavía enfrenta riesgos. Las tarifas, los combustibles, los ajustes salariales y el turismo de invierno pueden impedir una nueva baja en julio. Adcap y Equilibra proyectan otro registro cercano a 1,9%, mientras el Relevamiento de Expectativas de Mercado ubica la mediana en 2%. A favor del proceso aparece la inflación núcleo de 1,6%, que mide la tendencia de los precios sin los componentes regulados ni estacionales.

Si el índice se mantiene cerca del 2% y el traslado de la variación cambiaria continúa acotado, el Gobierno ganará margen para sostener la actual velocidad del dólar. Una aceleración de los precios, en cambio, podría reactivar las expectativas de depreciación y aumentar la búsqueda de cobertura.

El Bonar 2029 mide la confianza del mercado

La calma cambiaria también depende de lo que ocurra con los dólares que el Tesoro pagó a los bonistas la semana pasada. Economía busca recuperar parte de esa liquidez mediante el debut del Bonar 2029, un título en moneda estadounidense con tasa del 6% anual y un cupo máximo de USD 2.000 millones. La licitación también incluye instrumentos a tasa fija, CER, TAMAR y dólar linked para renovar vencimientos por unos $3 billones.

Ignacio Morales, Chief Investments Officer de Wise Capital, definió la colocación como una prueba decisiva: 

"Para el mercado, la colocación funciona como un examen crucial. El nivel de adhesión no solo definirá el costo del financiamiento en moneda extranjera para el Estado, sino que también revelará el grado de respaldo de los inversores al programa oficial", aseguró.

Las estimaciones previas ubican la tasa de corte del AO29 entre 7,8% y 8,3%. El resultado permitirá saber cuánto interés existe por una deuda de legislación local y qué proporción de los dólares pagados por el Tesoro permanece dentro del circuito financiero argentino. Una demanda elevada reduciría la cantidad de divisas disponibles para la dolarización y aliviaría la presión sobre las cotizaciones. Una recepción débil podría derivar parte de esos fondos hacia el MEP, el CCL o cuentas en el exterior.

Por ese motivo, la licitación funciona como una prueba cambiaria además de financiera. El Gobierno no solo necesita renovar vencimientos: también busca evitar que los dólares distribuidos entre los acreedores alimenten una nueva demanda de cobertura. Una mayor entrada de fondos internacionales puede aportar divisas, reducir el costo del financiamiento y disminuir la carga que enfrenta el Banco Central para acumular reservas.

Valor del dólar mayorista

El dólar mayorista opera a $1.471,50 y registra una baja de 0,7% respecto del mes anterior. La cotización se encuentra $353,69 por debajo del techo de la banda, ubicado en $1.825,19, una diferencia cercana al 24%.

La baja coincide con las dos compras extraordinarias del BCRA, aunque el mercado detectó señales de intervención oficial en futuros. Esa estrategia busca desalentar una mayor demanda en el segmento mayorista y evitar movimientos bruscos mientras el Central intenta reforzar las reservas.

La distancia respecto del límite superior le otorga al Gobierno margen formal para tolerar movimientos del tipo de cambio. Sin embargo, el comportamiento de la cotización dependerá más de la oferta efectiva de dólares que de la amplitud de la banda.

Dólares financieros: precio del MEP y CCL

El dólar MEP cotiza a $1.513,12 y baja 0,4% frente al martes. El CCL opera a $1.562,08, con un descenso del 0,3% con respecto ayer. Ambos permanecen debajo de los máximos recientes, aunque el CCL conserva una distancia mayor respecto del oficial por la demanda de divisas para su transferencia al exterior.

El MEP llegó a tocar un techo de corto plazo cercano a $1.530 antes de retroceder. La combinación de compras del Banco Central, menor inflación y expectativa por la licitación del Bonar 2029 sostiene la calma actual. El resultado de esa colocación y el destino de los dólares de los bonistas determinarán si el alivio se prolonga o si el mercado vuelve a buscar cobertura durante las próximas ruedas.