El dólar volvió a estar demandado este viernes y cerró en su precio más alto de la jornada, $1.525,50, un nuevo récord nominal para el segmento mayorista. La divisa subió $6 (0,4%) y encadenó así su tercera suba consecutiva, con una ganancia semanal de $11 (0,7%) y un avance de $17 (1,1%) en lo que va de septiembre.

El Banco Central fijó el techo de su esquema de bandas en $1.912,76, por lo que el mayorista quedó a 25,4% de ese límite. En el mercado minorista, el dólar en el Banco Nación subió a $1.545 para la venta, también un máximo nominal, mientras que el blue se mantuvo sin cambios en $1.560, a solo diez pesos de su récord del 28 de julio. En el segmento de futuros se operaron USD 2.000,2 millones, un volumen elevado, con la posición a fin de mes subiendo 0,4%, a $1.531.

El riesgo país, en su nivel más alto desde abril

Mientras el dólar hacía punta, el índice de riesgo país que elabora JP Morgan saltó 5,7% este viernes, hasta los 611 puntos básicos, su nivel más alto en cinco meses. El indicador encadena diez jornadas consecutivas de subas y acumula un alza de 19,3% solo en lo que va de septiembre.

El deterioro alcanzó también a la deuda soberana en dólares, que lleva varias ruedas en terreno negativo y acumula pérdidas de hasta 8,5% en el mes. El salto se profundizó particularmente este viernes, un día después de conocerse el dato de actividad económica de julio, que mostró una caída de 2,9% contra junio muy por encima de lo esperado.

El Banco Central interrumpió la compra de divisas para contener la presión sobre el tipo de cambio

Por cuarta ocasión en lo que va de 2026, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) optó por no efectuar compras de divisas en la plaza cambiaria. Esta postura neutral respondió a la reciente firmeza que exhibió la cotización del dólar, dinámica ante la cual el organismo decidió mantenerse al margen con el propósito de evitar tensiones adicionales sobre el precio de la moneda extranjera.

Pese a esta pausa puntual en la operatoria diaria, el balance de acumulación de reservas muestra cifras altamente positivas para la entidad conducida por Santiago Bausili. Desde la puesta en marcha de la cuarta fase del programa monetario en enero, el BCRA acumula adquisiciones por USD 14.327 millones, superando con holgura la meta anual trazada originalmente en USD 10.000 millones y dejando abierta la posibilidad de alcanzar los USD 16.000 millones hacia fin de año.

"El frente internacional actúa como el principal disparador"

Para Eric Ritondale, economista jefe de Puente, la suba reciente del riesgo país responde ante todo a un endurecimiento global de las condiciones financieras, con el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años superando este viernes el 5,20%, su nivel más alto en 25 años.

"Este endurecimiento de las condiciones financieras globales eleva el costo de oportunidad del capital y presiona de forma más que proporcional a los créditos de mayor volatilidad relativa, como los bonos soberanos argentinos", explicó.

Según Ritondale, los indicadores locales de actividad tienen en este momento "una incidencia secundaria o marginal" en las decisiones de los fondos internacionales, que optan por desarmar posiciones en activos de mayor sensibilidad crediticia. 

El economista aclaró, de todos modos, que el repunte no es un fenómeno de los últimos días: comenzó a manifestarse en agosto, hizo una pausa en la primera mitad de septiembre y se intensificó en la segunda quincena, ya de la mano del viento de frente externo. 

El diferencial de los Globales frente a sus pares emergentes escaló a la zona de los 280 puntos básicos, con lo que borró las mejoras logradas tras las subas de calificación crediticia de mitad de año.

A diferencia de ese cuadro reciente, Ritondale describió el impulso de agosto como "mayormente idiosincrático": en ese período, dijo, los inversores locales adoptaron una postura táctica más defensiva, con una rotación hacia instrumentos corporativos y provinciales para reducir exposición soberana de cara al ciclo electoral de 2027.

La otra lectura: "No es un shock externo"

No todos coinciden con esa lectura. El economista Roberto Cachanosky, en un mensaje en X del jueves, había señalado un nivel de 626 puntos y una comparación filosa: "Hasta en Venezuela baja el riesgo país. Los datos de ayer muestran que no es un shock externo, es un problema de falta de confianza en el gobierno".

La lectura de Cachanosky se apoya en el mismo combo de datos domésticos que Puente relativiza: el retroceso de la actividad, la ausencia de señales de mejora en el ingreso real de los hogares y lo que en el mercado empezó a llamarse "riesgo político", el temor de una parte de los inversores a que Javier Milei tenga dificultades para conseguir la reelección en 2027.

Actividad débil y dudas sobre la capacidad de pago

Los datos oficiales de julio mostraron caídas severas en sectores ligados al mercado doméstico, como la industria, el comercio y la construcción, sin que el Gobierno haya ensayado hasta ahora alternativas visibles para mejorar el ingreso real de los hogares. Ese frente se suma, en la lectura de varios operadores, a la desconfianza sobre el año electoral que viene.

El temor a un 2027 agitado en lo político y lo social alimenta, a su vez, las dudas de los inversores sobre la capacidad de la Argentina para afrontar sus abultados compromisos de deuda el año próximo, pese a que el ministro de Economía, Luis Caputo, aseguró contar con los recursos necesarios para garantizar los pagos.

La licitación del lunes y el freno en las reservas

En ese contexto llega la licitación que el Ministerio de Economía convocó para el lunes 28, con la que buscará afrontar vencimientos por $8,6 billones. 

"La estrategia oficial se enfoca en ofrecer únicamente instrumentos a corto y mediano plazo con vencimientos anteriores a los comicios de 2027", explicó Ignacio Morales, Chief Investments Officer de Wise Capital, quien anticipó que las opciones atadas al dólar "prometen captar la mayor atención de los inversores" dentro de un menú que también incluye instrumentos a tasa fija y ajustados por inflación.

La colocación llega, según Morales, después de un canje de deuda previo que ya había aliviado la presión sobre el tipo de cambio oficial.

Morales agregó que el ritmo de acumulación diaria de reservas del Banco Central se desaceleró respecto de los meses anteriores, en un escenario al que también se sumó la baja en la cotización internacional del oro. "El escenario refleja la tensión entre la adquisición diaria de dólares y el goteo constante de las reservas brutas", señaló.